白皮书指出，2025年中国ESG体系已完成从宏观蓝图向执行框架的跨越，中国上市公司开展ESG的底层逻辑正在发生质变：从为了满足监管要求的“被动合规”，转向由市场要素驱动的“价值创造”。

　　“透过这份报告，我们清晰地看到：中国的ESG生态，已从‘新绿’的萌芽倡导，向‘长青’的体系化生长坚实迈进。中国上市公司的ESG发展正进入‘政策护航、企业主驱、资本赋能’的协同新阶段，制度力量、内生力量、资金力量这三重力量的共振，正在重塑中国可持续发展的微观基础，奏响高质量发展的时代强音。”华夏基金总经理李一梅表示。

　　本次白皮书基于对520家A股上市公司的广泛问卷调研与深度数据分析，刻画出中国企业ESG实践由市场化要素驱动的特征。调研显示，超六成（63%）受访上市公司明确表示，将维持或增加未来在碳减排方面的投入。具体来看，原材料（52%）行业增长意愿强劲，其中全部煤炭行业企业计划增加投入10%以上，表现尤为突出。

　　市场化要素构筑企业绿色转型“新引擎”

　　报告显示，驱动企业投入的核心动力已显著多元化，除了海内外政策的因素外，能源成本（81%）、客户要求（45%）与绿色融资（30%）等市场化因素共同构成了企业绿色转型的“新引擎”。

　　从能源成本优化方面来看，企业通过优化能源结构和提升能源效率来降低成本。调研显示，近70%的受访企业通过在“用能环节使用绿色”来减少碳排放，是受访企业最常用的减排措施；超过60%的受访企业通过生产环节“改进工艺、流程”“升级设备”等提升能源使用效率来实现减排。

　　从客户要求来看，下游客户特别是终端品牌商的绿色采购标准，正牵引全产业链重塑。白皮书显示，54%的企业会优先选用碳足迹较低的供应商，38%的企业已要求供应商开展减碳行动或提供排放数据。在汽车、电子等行业，这种“链式减排”压力尤为明显，头部企业已对供应链设定了明确的量化减碳目标，如苹果公司要求其供应商在2030年前实现100%碳中和。

　　从绿色融资来看，绿色金融是推动企业转型的关键引擎。数据显示，截至2025年9月末，我国绿色贷款余额达43.51万亿元，存续绿色债券发行规模突破8400亿元，丰富的绿色融资工具正加速赋能企业低碳转型。

　　“出海”倒推企业ESG能力提升

　　出海是中国企业的新浪潮，随着中国企业从“产品出海”迈向“产能出海”，ESG已成为关乎海外运营成败的关键能力。调研显示，拥有海外业务的企业在改善ESG表现上受到更强的市场化驱动：它们因“下游客户要求”而增加减排投入的比例（55%）高于无海外业务的企业（10%）；同时，因“消费者需求和期望”（40%）而改善社会议题表现的驱动力也高于无海外业务的企业（30%）。

　　机构投资者在参与上市公司治理、推动上市公司高质量发展上发挥着越来越重要的作用。伴随着新公司法降低行权门槛（由3%降为1%）以及《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》的出台，以公募基金为代表的机构投资者正从“沉默股东”转变为积极的治理参与者。

　　调研显示，在机构投资者行权股东权利的五种重要方式中，股东沟通是最受上市公司欢迎的方式（90%）。而从沟通内容来看，机构投资者的关注点高度集中于公司的基本面和战略层面。根据上市公司反馈，高达84%的公司认为“财务情况是否健康”是机构投资者的首要关注点。这种良性的双向互动机制，正促使上市公司从被动披露转向主动管理，共同构建可持续发展的资本市场生态。