金融投资报记者贺梦璐在国产GPU的牌桌上，下注的节奏骤然加快。

　　寒武纪以资本公积金大手笔弥补亏损、“国产GPU四小龙”壁仞科技冲刺“港股GPU第一股”、沐曦股份将正式登陆科创板。这不仅是明星企业的市场动作，更恰似一组协同动作：勾勒出国产GPU突围的清晰路径，更预示着行业格局正进入关键一跃的洗牌时刻。

寒武纪：

以资本公积金弥补亏损

　　15日盘后，寒武纪发布关于使用公积金弥补亏损通知债权人的公告。

　　公告显示，寒武纪于2025年11月28日、2025年12月15日分别召开第三届董事会第一次会议、2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》。

　　根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）为寒武纪出具的2024年度《审计报告》（天健审〔2025〕2943号），截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润为-27.78亿元，盈余公积期末余额为0元，资本公积期末余额为96.25亿元。

据公告

　　据了解，资本公积金弥补亏损，是2024年7月1日起施行的新《中华人民共和国公司法》中允许的财务操作，指公司先用任意公积金和法定公积金弥补累计亏损，仍不足的话，可按规定用特定范围的资本公积金填补亏损，且弥补以未分配利润负数冲减至零为限。

　　寒武纪以资本公积弥补亏损，意欲何为？

　　“资本公积弥补亏损属于一种会计处理账面的方法，并没有任何实质调整，不影响现金流等，但会加强资产负债表的结构。”香颂资本董事沈萌在接受金融投资报记者采访时表示。

　　针对寒武纪拟以27.78亿元资本公积金弥补累计亏损的方案，市场普遍关注此类操作的常见性、潜在影响及风险。对此，有业内人士表示，其核心目的多是帮未分配利润为负的绩优公司摆脱亏损窘境，使其满足分红、再融资等条件，但仅限股东出资、资本性捐赠等形成的资本公积金才可用于补亏。

　　截至12月16日收盘，寒武纪-U报1273.92元/股，跌4.35%，市值约5372亿元。

国产GPU赛道：

“冰与火”

　　一边是寒武纪率先“整理筹码”、轻装上阵；另一边，壁仞科技与沐曦股份对资本市场情有独钟、试图叩响港股与科创板的大门。

　　显然，这不仅是一场融资的竞赛，更是在AI算力需求井喷的前夜，对未来市场席位与生态话语权的一次提前卡位。

　　12月15日，中国证监会官网显示，上海壁仞科技股份有限公司获得境外发行上市备案通知书，壁仞科技拟发行不超过372458000股普通股，并在香港联合交易所上市。若成功发行上市，壁仞科技有望成为“港股GPU第一股”。

　　中金公司分析认为，港股市场近年来一系列改革措施有望吸引更多资金流入，实现优质公司与资金的双向正循环。作为国产GPU领域的标杆性创新企业，壁仞科技赴港上市，不仅符合市场对硬科技资产的配置需求，企业也将以此为契机，持续深耕GPU核心技术研发，助力国内算力基础设施建设，为中国参与全球科技竞争贡献重要力量。

　　同日，沐曦股份发布公告称，公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，由于沐曦股份尚未盈利，自上市之日起将纳入科创板成长层。

　　至此，作为继摩尔线程上市后的第二位国产GPU重量级选手，沐曦股份将于明日登陆科创板。值得注意的是，沐曦股份104.66元/股的发行价仅次于摩尔线程114.28元/股，为今年发行价第二高的新股。

　　戏剧的是，就在同一天，寒武纪做出调整、壁仞科技奔赴港股、沐曦股份“提速”上市，国产GPU赛道从未如此热闹。然而，在炽热的聚光灯前，谁能率先冲过盈利红线、收获可观的市场份额，至关重要。

　　要知道，这类企业普遍处于“高营收、高亏损”的爬坡阶段，盈利之路漫长。

　　沐曦股份招股说明书显示，2022年、2023年、2024年，其实现归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。

　　事实上，景嘉微、龙芯中科、摩尔线程等国产AI芯片厂商同样尚未盈利，仅海光信息已稳定盈利、寒武纪自2024年第四季度起扭亏。

　　在沈萌看来，从当前的市场情绪来看，具有AI和国产GPU概念的IPO仍会受到资金追捧，但长期走势仍会受到技术水平和业绩表现的限制。

　　抬头望去，英伟达犹如一艘巨轮，占据着全球市场大部分的航道；低头看，摩尔线程想当“国产英伟达”，采用通用GPU架构的沐曦则旨在对标AMD，壁仞科技及燧原科技则以小切口抢占黄金市场。

　　虽路径不一，但终点一致：在此前巨头垄断的海域中，找到自己不可替代的岛屿。