今日A股震荡下行。上证指数收于3867.92点，下跌0.55%，深证成指收于13112.09点，下跌1.10%。两市共计成交不足1.8万亿元，较前一交易日有所下降。市场整体跌多涨少，电子通信方向领跌。当前A股所处的经济和政策环境整体维持积极，预计财政支出将保持积极，推动经济总需求回暖。中期来看，在各项稳增长措施及宽松货币、财政政策落地后，总需求增速有望重回扩张区间，带动A股重新进入上行周期。
统计局日前发布的经济数据显示，11月CPI、PPI保持稳定，固定资产投资增速加速下滑，其中房地产开发投资增速累计同比录得-15.9%继续寻底。在供给偏强、需求偏弱、投资趋缓、通胀低位的环境下，债券仍然具有配置价值。就点位而言，当前10年期国债收益率突破1.85%的央行合意区间上沿，且需求端或因长债利率上升增加配置需求。建议适当关注久期策略，持续关注十年国债ETF（511260）。
黄金板块今日表现亮眼，黄金基金ETF（518800）上涨1.37%，黄金股票ETF（517400）上涨1.28%。短期，12月FOMC降息25bp，并在12月启动准备金管理购买；俄乌和谈仍在拉扯，特朗普持续对委内瑞拉施压。中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑。投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会。
近期科技成长做多情绪反复，市场防御需求边际上行，红利作为“避险锚”受益。同时红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感。展望后市：短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显。红利有望在震荡市提供更优收益/波动比的“防御底仓”，宜与成长形成“哑铃”策略。长期看，监管下调股票风险因子与长期资金入市政策持续落地，扩张了险资权益配置空间并提升红利资产的边际需求。此外，新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。
