华创资管：26年超长国债会大幅增加吗？

　　今日早盘利率债反弹，30年反弹较多，带动其他期限走弱。相比之下，中短期国债表现更坚挺。债券情绪依然偏弱，表现为30年品种领跌市场。如何寻找投资机会？基本面是决定债券利率变化趋势的核心；而短期情绪弱也是客观事实。短期情绪弱，带动利率反弹，而中期内市场要回归基本面，这就意味着利率上行带来的的配置机会。当然，这种组合对交易盘并不友好，建议交易盘要等待右侧交易的信号出现后再进场。

　　一创固收：11月社融总量同比回升，结构分化

　　今日现券方面，10年期国债活跃券250016收益率上行1.55BP至1.858%，30年国债活跃券25特6收益率上行3BP至2.2775%，10年期国开活跃券250215收益率上行2.15BP至1.938%。

　　公开市场操作方面，央行公开市场7天OMO投放1309亿元，到期1223亿元，净投放86亿元。今日资金全天均衡偏松，日内几乎没有波澜。

　　12月12日晚间，中国人民银行公布12月份社融数据。11月新增社融2.49万亿元，同比多增1597亿元，超出市场预期。社融存量同比增速8.5%与上月持平。总体来看，11月社融总量同比回升，但结构仍然分化，直接融资贡献较大，居民信贷疲弱，基本面对债市有支撑。但央行多次提到，逐步淡化对数量目标的关注，提升存量资金使用效率，优化资金投向。债市受到社融数据影响不大，12月15日债市利率再次上行，超长端上行明显，年底机构可能存在一定集中兑现，机构行为影响债市。

　　中信建投基金：政策提质增效，债市利率下行后回升

　　上周（12.8-12.12）债市有所回暖，市场走出利空落地行情，债市利率下行，超长国债反弹领涨。周中CPI公布，CPI读数创2024年3月份以来最高，物价存在回升迹象，但对市场影响不大，债市继续修复。美联储12月降息25BP，也基本上符合市场预期。周四中央经济工作会议召开，内容与政治局会议高度一致，市场利率继续下行。周五利率有所回升，长端上行明显。

　　利率债方面，就一级市场而言，上周利率债累计发行12959亿元，日均发行量处于较高水平。国债和国开债一级招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，国债一级博边热情处于中性水平。二级市场方面，上周债市小幅上涨，其中十年国债活跃券250016中债估值收益率本周累计+1bp，三十年国债含税活跃券2500006中债估值收益率累计-0.85bp，三十年国债不含税活跃券2500002中债估值收益率-1.85bp。

　　金信基金固收：重要会议落地，市场如何表现？

　　上周债券市场波动较大，全周利率先下后上，10年期国债活跃券收益率在1.81%-1.8425%区间运行，全周小幅上行1BP左右，而30年期国债活跃券收益率在2.195%-2.28%区间内波动，与前一周运行区间接近，震荡幅度较大。政治局会议上强调“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、中央经济工作会议中也提到“适度宽松的货币政策”以及“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，货币预期相对好转，债市情绪有所回暖，但上周五止盈情绪明显，交易盘卖出居多。

　　明年经济上重点提及内需，“反内卷”也将继续推进。整体看，市场对于明年经济预期方向相对积极，数据改善之前债券市场依旧风险可控，目前政策基调下反转的可能性较小，但风险偏好不低，整体情绪依旧偏弱，临近年底波动加大的概率有所上升。

　　东方金诚：债市小幅反弹，收益率曲线延续陡峭化态势

　　上周债市整体小幅反弹，收益率曲线延续陡峭化态势。上周，中共中央政治局和中央经济工作会议相继召开，分析当前经济形势，研究和部署2026年经济工作。其中，会议定调货币政策“适度宽松”，带动市场情绪持续修复，周一到周四债市偏暖震荡。不过，上周五金融时报发文解读2026年财政政策安排，市场对债券供给压力的担忧升温，交易机构止盈需求涌现，债市转而走弱。

　　本周债市料将偏弱震荡。在年末机构止盈需求、公募基金销售新规待落地、名义GDP增速回升预期以及股债性价比等因素扰动下，当前市场情绪整体仍偏谨慎。我们判断，在上周政治局会议和中央经济工作会议释放的政策信号对市场情绪的阶段性提振效应减退后，本周债市料重归偏弱震荡。