作为中国换电行业的领军企业，奥动新能源股份有限公司（下称 “奥动新能源”）已递交赴港上市申请，招银国际担任独家保荐人。这家以换电解决方案为核心业务的企业，虽在市场规模上占据领先地位，但业绩结构的显著变化、持续未改的亏损状态以及行业竞争与政策监管带来的多重风险，成为其上市之路的关键看点。据招股书，奥动新能源的股东包括：蔚来、畅联股份等。

　　奥动新能源的业务布局涵盖换电运营解决方案（设备销售、运营服务等）与自有换电站换电服务两大板块。从业绩数据来看，公司收入结构近年发生明显调整：自有换电站换电服务占比持续攀升，从 2022 年的 29.0% 跃升至 2025 年上半年的 69.8%，成为收入核心支柱；而设备销售收入占比则从 66.1% 大幅下滑至 17.1%，反映出公司从 “设备销售为主” 向 “服务驱动” 的战略转型。

　　营收规模方面，公司近年整体呈现波动。2022 年至 2024 年，总营收分别为 11.06 亿元、11.55 亿元、9.26 亿元，2025 年上半年营收为 3.24 亿元。尽管自有换电服务收入稳步增长，但设备销售业务的收缩导致整体营收未能保持增长态势。

　　盈利能力上，公司仍处于持续亏损状态。2022 年至 2024 年，公司净亏损分别为 7.85 亿元、6.55 亿元、4.19 亿元，2025 年上半年净亏损 1.57 亿元，亏损幅度虽有收窄，但尚未实现盈利转正。同期毛损也持续存在，2025 年上半年毛损达 2872 万元，毛损率 8.9%，主要受自有换电站运营成本较高及市场竞争导致服务费下降影响。

　　作为中国最大的独立第三方换电解决方案提供商，奥动新能源的行业优势较为突出。截至 2025 年 6 月 30 日，公司智慧能源服务平台已连接 521 座换电站，覆盖 267 座自有站及 254 座第三方合作站，注册电动汽车超 13 万辆，管理电池超 16 万块。技术层面，公司自主研发的卡扣式底盘换电技术实现行业领先的换电速度，乘用车最快仅需 20 秒，轻卡、重卡分别为 30 秒、40 秒，累计获得超 2300 项中国授权专利，参与制定 76 项换电相关标准。

　　业务模式上，公司构建了 “汽车 - 换电站 - 电池” 一体化生态，与多家主流电动汽车 OEM 建立合作，换电解决方案覆盖乘用车、轻卡、重卡等多车型，同时通过 V2S2G 技术实现车辆、换电站与电网的双向能源互动，在储能与电网调峰方面具备独特价值。

　　尽管公司尝试通过战略转型优化业务结构，但截至 2025 年上半年，净亏损率仍达 48.6%。核心原因包括自有换电站运营的高成本压力、研发投入的持续消耗（2025 年上半年研发费用占比 8.3%）以及市场竞争加剧导致的服务定价承压。此外，公司存货规模维持在 2 亿元左右，存货管理与资产减值风险仍需警惕。

　　换电行业正面临激烈竞争，竞争对手既包括蔚来等自建换电网络的电动汽车制造商，也有其他第三方服务提供商。随着行业发展，充电技术的迭代升级也对换电模式构成替代压力。更关键的是，目前电动汽车电池尚未形成统一行业标准，工信部虽已出台相关政策，但标准化落地时间表尚不明确，可能导致公司现有换电设备面临兼容性调整成本，技术路线面临被替代风险。

　　公司部分换电站租赁物业存在产权瑕疵，19 座自有换电站涉及的 16 个地块未取得完整产权证明或转租授权，占自有站总数的 7.8%，未来可能面临搬迁或运营中断风险。同时，公司存在未为员工全额缴纳社会保险及住房公积金的情况，虽尚未受到行政处罚，但存在合规整改压力。此外，换电站运营依赖电力供应，电价波动、电网负荷变化及极端天气等因素，均可能影响服务稳定性与运营成本。

　　来源：读创财经