中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出做好新形势下经济工作有五个必须：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。

　　会议同时指出，我国经济发展中的老问题、新挑战仍然不少，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。此外，对于2026年经济工作的重点任务，会议确定了“八个坚持”。

　　对于这八个方面的工作任务如何看？2026年，中国经济又如何前行？多家头部券商先后发表观点对此作出深入解读。

坚持内需主导，建设强大国内市场

　　中信证券认为，会议阐明建设强大国内市场的主要方向，从促消费、增收入两端入手提振居民消费能力，并明确将推动固定资产投资止跌回稳，减轻其对经济的拖累。

　　在消费方面，中信证券指出，会议要求“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，预计明年将继续从提升供给质量、改善居民消费意愿、稳定居民就业和收入预期等方面入手，提高居民消费率。

　　对于具体抓手，中信证券预计一是清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；二是加强养老、医疗、生育、教育等领域公共服务和保障力度，减轻居民消费的后顾之忧；三是实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业。

　　华泰证券认为，消费方面明确将优化“两新”政策实施，并重点强调服务消费。会议提出制定实施城乡居民增收计划，将促消费与保民生相结合，同时提出清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。同时提出“制定服务业扩能提质行动方案”，鼓励支持服务出口（入境游等）。

坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能

　　中国银河证券认为，坚持创新驱动加快建设高水平科技自立自强。经济工作会议首次提出要建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，形成全球领先的科技创新高地，资源的集中可以加速科技成果转化、产业化和规模化，还能带动周边区域创新生态和高端人才聚集，为先进制造业、新兴产业等发展提供持续动力。

　　中国银河证券同时强调，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，接力大规模设备更新政策，推动产业智能化、绿色化、融合化。重点关注电动汽车、光伏、储能、智能电网等产业链。

　　中信证券认为，会议更加强调创新的体制机制建设，提出一系列明确政策制定预期，包括制定一体推进教育科技人才发展方案，建设国际科技创新中心，完善新兴领域知识产权保护制度，制定服务业扩能提质行动方案等。

　　具体产业层面，会议提出将实施新一轮重点产业链高质量发展行动，预计集成电路、工业母机等关键领域技术创新有望迎来更大力度政策侧重。整体来看，产业政策或将遵循“十五五”规划建议所提出的“8+4+6+6”现代化产业体系架构，在传统产业、新兴未来产业、AI技术融合等领域多层次并行发力。

坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力

　　中信建投证券认为，体制改革和统一大市场建设方面，继续强化“反内卷”，关注企业痛点。将建设全国统一大市场从指引上升到条例，提升了统一大市场在法律上的地位。同时，继续强调深入整治“内卷式”竞争，为供需再平衡和价格恢复打下良好基础。微观领域，直面企业痛点，新增加紧清理拖欠企业账款、推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展等表述，改革指向更加突出市场主体感受强烈的堵点难点。

　　广发证券认为，“十五五”规划建议稿提出“完善地方税、直接税体系”，这是未来五年的任务。中央经济会议把健全地方税体系作为明年的工作之一，意味着消费税相关改革可能会加快。这将有利于形成地方培育税源的激励机制，把地方传统以招商引资为主导的“生产端竞争”变为投资于人的“消费端竞争”。

　　中信证券认为此次会议就改革攻坚重点展开了四个方面的内容：

　　其一仍然是统一大市场建设，并再次强调了深入整治“内卷式”竞争。短期来看，光伏行业“反内卷”取得积极进展；长期来看，地方政府的各类招商引资政策优惠将在统一大市场框架下得以规范，从根源治理新兴产业“内卷式”竞争问题。

　　其二是激发各类经营主体活力，针对国有企业，重心或仍在国有经济布局优化和结构调整；针对民营企业，一方面放宽准入，支持民企参与“两重”、“两新”，另一方面着力解决拖欠民企账款，持续优化民营企业发展环境。

　　其三是税制改革，在央地事权财权匹配性有待提升，地方刚性支出压力增大的背景下，需要通过税制体系的改革充实地方的可用财力，预计或在去年二十届三中全会的改革框架下，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。

　　其四是与金融相关的改革措施，一方面，深入推进中小金融机构减量提质，继续做好中小银行的合并重组，推进中小金融机构风险处置和转型发展；另一方面，持续深化资本市场投融资综合改革，推动资本市场为科技创新、产业升级注入金融活水。

坚持对外开放，推动多领域合作共赢

　　中金公司认为，稳步推动开放仍是重要工作。对外开放部分基本沿袭了“十五五”规划建议中的内容，着重强调了服务领域的投资和贸易。会议一方面要求“有序扩大服务领域自主开放”，另一方面要求“鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易”。对于区域和双边贸易投资协定，从“十五五”规划建议中的“加快推进区域和双边贸易投资协定进程”更进一步明确为“推动商签更多区域和双边贸易投资协定”。

　　中信证券认为，针对外部形势，会议对全球地缘环境“失锚”的新常态有充分研判。预计2026年全球地缘环境的动荡相比2025年边际缓和，特别是2026年二三季度特朗普或将聚焦中期选举。若竞选压力增大，选民对“Affordability”的关注度提高，美国对内与对外政策目标的矛盾凸显，可能导致特朗普政府在关税、制裁等对外议题上的态度变化。

　　中信证券同时强调，长期来看，美国选举周期下的阶段性权衡，并不改变全球地缘局势与经贸格局的长期复杂性。为此，会议提出“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，为应对潜在不确定性做足研判、留足空间。

坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动

　　中国银河证券强调，区域经济延续政治局会议精神，以区域联动发展、优势互补各展所长为主线，重点部署四方面工作：

　　一是从城和乡的角度提出促进城乡融合发展，重点是统筹推进以县城为重要载体的城镇化和乡村全面振兴。

　　二是促进区域联动发展。重点是加强京津冀、长三角、珠三角等主要城市群的联动，并深化跨行政区合作破解区域联动发展难题。

　　三是注重陆海联动，建设海洋强国。重点是借鉴纽约湾区等建设经验从摸清海湾家底、大力发展海洋清洁能源等绿色产业、推进沿海港口群优化整合、在海洋牧场等领域加强科技自主创新等方面加强海湾整体规划。

　　四是将国家战略所需与经济大省所能结合，支持经济大省挑大梁。重点是加强土地、能源、数据等要素保障，支持在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在改革开放、落实国家重大战略等方面先行先试。

　　中信证券认为，本次会议提出“推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴”，预计常住地提供基本公共服务、城市更新和构建保障性租赁住房供应等政策体系将陆续推进，实现农业转移人口市民化的有序推进和县域经济的大力发展。

　　中信证券同时指出，本次会议新提“加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作”，或指向京津冀、长三角、粤港澳大湾区中的核心城市应发挥动力源作用，获得更多政策资源倾斜的同时，应带动周围城市群共同发展。此外，海洋经济部分新提“加强主要海湾整体规划”，建议关注后续政策规划落地。

坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型

　　广发证券认为，新能源已是我国的优势产业，但从“十五五”规划建议稿和中央经济工作会议精神来看，政策对于这一产业领域依旧重视。从“十五五”的框架来看，政策提到的领域就包括着力构建新型电力系统、推进煤电改造升级、大力发展新型储能、加快智能电网和微电网建设、提高终端用能电气化水平、扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围、发展分布式能源等。

　　广发证券同时指出，中央经济工作会议强调“深入推进重点行业节能降碳改造”，关注这一过程对于相关设备领域的影响。会议指出，深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。

　　申万宏源证券强调，会议将绿色低碳部分前置，凸显其战略优先级，明确“坚持‘双碳’引领”，并延续“十五五”规划建议，部署“加快新型能源体系建设”。相较于2024年会议“协同推进降碳减污扩绿增长”的表述，本次政策导向更聚焦、力度明显强化。会议同步提出“制定能源强国建设规划纲要”，将为新型能源体系发展提供细化指引；明确“扩大绿电应用”，将通过拓宽应用场景，助力提升新型能源消纳能力。

坚持民生为大，努力为人民群众多办实事

　　招商证券认为，民生工作方面，重点依然是就业、社保、教育、医疗等方面。明年民生工作新增内容是努力稳定新出生人口规模以及实施康复护理扩容提升工程。民生工作的主要目标就是降低居民在就业、社保、教育、医疗、护理方面的负担，放松上述问题对释放消费潜力的约束。

　　中信证券认为，本次会议围绕就业、教育、医疗、社会保障等关键民生问题提出一揽子解决新方案。总得来看，预计2026年民生领域将继续加大支出强度，优化投向结构，预计民生相关中央财政支出增速有望保持较高增速，一批配套的民生重大工程将加快实施。

　　中国银河证券认为，本次会议对于就业、教育、就医、养老、育儿等方面都给予了深入关切。其中，育儿方面明确提出了“努力稳定新出生人口规模”的要求，对育儿与人口问题的表述更加主动和明确，或意味着人口支持政策从此前的“鼓励”阶段进入实质性出台政策稳定人口结构、保障长期发展的阶段。在住房、托育、教育、医疗等领域改革与支持措施有望更趋系统化，不再局限于生育补贴，或扩大至托育服务体系扩容、降低家庭教育成本、完善生育友好型就业制度、从而缓解家庭的生育成本、时间成本与机会成本。

坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险

　　中信建投证券认为，风险防控方面，房地产政策表述由“止跌回稳”改为控增量、去库存、优供给，鼓励收储，在需求侧则提出要深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。近年来，政府在公积金领域已经推出了一系列措施，包括利率连续下调、覆盖人群扩展到灵活就业、支持租房提取、业务数字化等。从中央文件看，目前对住房公积金的定位，已经从单纯的“购房优惠贷款工具”，转向服务“好房子”、支持房地产发展新模式的一块重要拼图。未来的公积金改革，预计会更加紧密地和保障性住房、长租房、存量去化等政策绑定。在金融机构和地方政府债务方面，提出深入推进中小金融机构减量提质、健全地方税体系等，进一步推动风险防范化解走深走实。

　　广发证券则认为，房地产销售、投资、价格的多线调整是2025年经济的约束因素之一，“着力稳定房地产市场”意味着房地产政策依然是2026年宏观经济政策的重要组成部分。它和推动“止跌回稳”在政策语义上的区别有待于再观察，但“积极稳妥化解重点领域风险”的总定位意味着政策会以推动风险的化解为目标，应会有新的系列政策。“因城施策控增量、去库存、优供给”意味着政策侧重点是在销售端，而不是投资端。