中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。会议传递了哪些重要信息和政策信号？上海证券报记者梳理了11大看点，连线专家进行权威解读。

　　看点 1

　　要坚持稳中求进、提质增效

　　中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。

　　招联首席研究员董希淼表示，会议为明年经济工作定下“稳中求进、提质增效”的总基调。其中，“提质增效”相较以往进一步凸显对经济工作在发展质量和效益等方面的更高要求。

　　“预计明年宏观政策将更具前瞻性，力求为未来五年高质量发展奠定基础。”董希淼表示。

　　12月8日召开的中央政治局会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，此次会议延续了这一精神。在长城证券首席经济学家汪毅看来，这意味着政策制定将更注重系统性整合与长期效果。

　　中信证券首席经济学家明明预计，明年的政策制定将更多着眼于“十五五”时期整体经济的长远发展规划，既关注新增政策的出台，也重视已有政策的落实落细，体现对宏观政策协同以及落地效果的重视。

　　会议提出“加大逆周期和跨周期调节力度”，董希淼分析称，宏观政策要处理好短期与长期的关系，坚持逆周期调节与跨周期平衡相结合：既要加强逆周期调节，平滑经济短期波动；又要加强跨周期平衡，避免政策“大放大收”。

　　看点 2

　　保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量

　　中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。

　　“‘更加积极’要求财政支出强度有保障，明年赤字率预计不低于4%，新增债务规模将继续提高，明年有必要提高到15万亿元左右。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示。

　　罗志恒分析称，优化财政支出结构方面，预计财政资金的投向将实现从重视投资到投资消费并重、从重视供给到供给需求并重、从重视企业到重视企业家庭并重，进一步向居民端和民生保障倾斜，提高育儿补贴金额、延长学前教育免费年限、进一步提高城乡居民养老金，修复居民部门资产负债表。

　　吉林省财政科学研究所研究员张依群表示，明年政府投资还会继续保持连续性和适当强度：一是确保在建项目顺利完工；二是增强能源、水利、网络、数据等基础设施投入，为我国产业升级、智能化转型、前沿产业突破打开空间。

　　张依群称，从惠民生角度看，兜牢“三保”底线是明年地方各级财政的重中之重，中央财政和省级财政会进一步加大对基层困难市县转移支付力度，积极缓解地方财政困难，保证基层困难地区财政平稳运行。

　　看点 3

　　灵活高效运用降准降息等多种政策工具

　　中央经济工作会议指出“要继续实施适度宽松的货币政策”，并首次提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，会议延续了“适度宽松”的货币政策基调，保持了政策的连续性，同时更加强调货币政策工具的灵活运用。

　　工银国际首席经济学家程实表示，相较过去“适时降准降息”等提法，上述新表述标志着货币政策从强调操作时点的“适时”“择机”转向更注重政策效果的“提质增效”。

　　“货币政策将通过更充裕的流动性、更顺畅的传导机制以及更精准的结构性工具组合，强化逆周期和跨周期调节力度，以促进需求修复、推动物价合理回升，从而促进经济稳定增长。”程实表示，“灵活高效”也意味着货币政策将在宏观政策体系中承担更重要的协同角色。

　　会议提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　“明年人民币汇率有望延续双向波动态势。”管涛表示，这是中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，体现了既要防范汇率过度贬值、也要防范汇率过度升值的政策取向。

　　展望未来，程实判断，货币政策有望继续保持适度宽松，通过降准、降息及结构性工具等多元组合方式，进一步巩固内需恢复势头，改善企业融资环境，引导市场利率稳中有降。

　　管涛表示，通过完善利率自律机制、综合治理金融体系的内卷式竞争、建立健全做好金融“五篇大文章”的体制机制，能够引导金融资源更多支持科技创新、中小微企业等重点领域。

　　看点 4

　　持续深化资本市场投融资综合改革

　　中央经济工作会议指出，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，上述部署一方面突出金融改革创新的重点领域在资本市场，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，需要加强资本市场改革，更好赋能新质生产力；另一方面，继“十五五”规划建议强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”后，中央经济工作会议使用“持续深化”这一表述，是对明年资本市场开展投融资改革重要性的再次强调。

　　方正证券首席经济学家燕翔表示，会议为未来资本市场进一步深化改革明确了方向，综合改革将继续在投资端融资端协同展开，全方位提高资本市场制度的包容性和适应性，增强各参与方的专业能力与参与意愿。

　　在清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩看来，接下来有望出台的举措包括：聚焦发行、交易、并购、退市等关键环节，完善资本市场基础制度，引导资金流向优质企业和新兴产业；推动长期资金入市，优化公募基金费率改革，提升机构投资者持股比例，增强市场内在稳定性；扩大对外开放，深化境内外市场互联互通，优化外资参与境内资本市场路径，提升国际投资者配置人民币资产的便利性；强化投资者保护，完善信息披露制度，健全多元化纠纷解决机制。

　　看点 5

　　坚持内需主导建设强大国内市场

　　中央经济工作会议确定了明年经济工作八项重点任务，“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位，凸显了内需的重要性。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，明年经济增长将更多依靠扩内需发力，支持提振消费和扩大投资的政策发力点将进一步拓展。

　　会议提出，制定实施城乡居民增收计划。商务部研究院副研究员洪勇表示，这意味着扩大内需更加重视提升收入能力，未来政策将更强调通过提高工资性收入、扩大中等收入群体、深化收入分配制度改革等增强居民的可持续消费能力。

　　扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力……会议提出了多项提振消费的具体举措。

　　在王青看来，明年财政支持促消费的资金规模有望上调，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点。

　　会议还强调“推动投资止跌回稳”，具体措施包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用等。

　　在王青看来，这意味着明年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行还会保持较高增速，这些都将是扩大有效投资的发力点。

　　看点 6

　　坚持创新驱动加紧培育壮大新动能

　　中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作的重点任务，作出一系列具体部署。专家表示，一系列举措旨在构建一个涵盖教育、区域、产业、金融的完整创新生态，系统提升国家长期竞争力。

　　会议提出，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。西南财经大学经济学院教授吴垠说：“国际科技创新中心的定语从城市扩展至城市群，绝非简单的文字调整，而是国家创新驱动战略一次深刻的维度升级。”

　　吴垠认为，这要求北京的核心基础研究、上海与长三角的产业一体化创新、粤港澳的开放制度试验，必须在各自区域内部实现深度协同，形成“研发—转化—制造”的完整生态闭环。

　　在激活创新动力方面，会议强调“强化企业创新主体地位”“完善新兴领域知识产权保护制度”。北京大学国民经济研究中心主任苏剑分析称，将创新主体聚焦于企业是对市场规律的把握，企业是创新活动的直接组织者。完善新兴领域知识产权规则是一项前瞻性举措，旨在为前沿探索保驾护航，激励原始创新。

　　针对创新生态的支撑，会议明确要求“创新科技金融服务”。吴垠认为，应构建“耐心资本”“制度包容”双轮驱动的新生态，推动科技金融从“资金供给”转向“价值共创”。

　　北京高精尖科技开发院院长汪斌表示，制定一体推进教育科技人才发展方案、实施新一轮重点产业链高质量发展行动、深化拓展“人工智能+”等举措彼此关联，共同勾勒出以系统创新生态培育新动能、发展新质生产力的清晰路径。

　　看点 7

　　深入整治“内卷式”竞争

　　围绕“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”这一明年重点任务，中央经济工作会议进行了一系列部署。其中提到，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，建设全国统一大市场是构建“双循环”格局的“制度底座”，应通过统一规则、联通设施、公平监管等举措，破除要素流动壁垒，降低制度性成本。还要配套推进财税、司法等领域改革，依托“制度创新+技术赋能”打破地方保护。

　　对外经济贸易大学教授蓝庆新表示，统一大市场是国内大循环的核心支撑，关键在于打破地方保护、促进要素自由高效配置，以提升经济循环效率与应对外部冲击的韧性。他认为，必须配套深化制度改革，并树立“全国一盘棋”思维，建立跨部门、跨地区的长效协同机制。

　　如何从根本上化解“内卷”问题，罗志恒认为，“内卷”的根源在于供需失衡，当前阶段要从需求侧加大提振力度，通过实施积极的财政政策、适时降准降息、稳定房地产市场、扩大基建投资、大力促进消费等组合措施，推动供需在更高水平上实现动态平衡。

　　中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎提出，国有企业应争做创新“龙头”与市场“稳定器”。并且，要重点整治新能源汽车、光伏等行业存在的低水平重复建设与恶性价格战。

　　看点 8

　　优化自由贸易试验区布局范围

　　中央经济工作会议指出，坚持对外开放，推动多领域合作共赢。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设。推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。

　　国务院发展研究中心对外经济研究部综合研究室主任、研究员赵福军表示，“优化自由贸易试验区布局范围”意味着明年自由贸易试验区布局范围会得到优化，更好地发挥其在扩大高水平开放中的先行先试作用。

　　“在对外开放方面强调稳步推进制度型开放，反映出未来我国将通过制度创新提升开放质量，拓展新兴领域市场。”上海财经大学中国式现代化研究院首席专家鲍晓华说。

　　会议提出，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。深化外商投资促进体制机制改革。完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。

　　中国人民大学经济学院教授王孝松表示，服务贸易、数字贸易和绿色贸易代表未来外贸的发展方向，也将引领中国对外贸易走上一个新的台阶。同时，共建“一带一路”高质量发展有利于推动贸易市场多元化。

　　在川财证券首席经济学家陈雳看来，未来外贸发展趋势将呈现“量”的承压与“质”的升级并存。下一步政策重点将围绕“制度型开放”与“贸易创新发展”双轮驱动。

　　看点 9

　　制定能源强国建设规划纲要

　　中央经济工作会议指出，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。

　　“会议首次提出‘能源强国建设’，意义重大。”北京理工大学经济学院特聘教授、绿色低碳发展研究中心主任李金铠认为，这意味着我国能源发展态势出现重大转变，我国能源发展的战略目标与战略举措都将发生重大转变，同时在全球能源治理中的国际话语权提升。

　　厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，从能源系统规模来看，我国已具备建设能源强国的坚实基础，但当前能源结构仍以煤炭为主，会议强调“能源强国建设”的关键就在于加快新型能源体系建设，用清洁能源代替传统化石能源。

　　新型能源体系是推进“双碳”目标的核心支撑。李金铠表示，从“加快构建”到“加快建设”，标志着新型能源体系建设进入了新阶段和关键期，以“源网荷储”一体化和多能互补为特征的综合智慧能源是新型能源体系建设的核心路径。

　　对于如何建设新型能源体系，华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利表示：能源供给方面，开展多元清洁能源供应转型；能源消费方面，推进低碳能源技术创新；能源传输方面，实现智能电网数字化赋能。

　　在李金铠看来，扩大绿电应用，意味着绿电交易机制将进一步完善，加强绿电市场与碳市场衔接等。

　　看点 10

　　着力稳定房地产市场

　　中央经济工作会议指出，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。

　　王青表示，明年房地产政策重点之一是继续推动房地产市场止跌回稳，预计将在供需两方面发力。其中各地会用好专项债资金，更大力度收购商品房用作保障房，积极推进城中村改造和旧改，释放刚性需求。与此同时，未来还可能通过针对居民房贷定向降息、财政补贴等方式，加大居民购房支持力度。

　　“会议明确因城施策控增量、去库存、优供给，可以说，着力稳定房地产市场的关键在于去库存。”上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，意味着保障房与商品房去库存工作更好地结合，消化房企的商品房库存。后续土地供应在量上需适度控制，同时在区域、地段、户型等方面优化供给。

　　王青认为，未来房地产行业要逐步形成以租售并举、建设“好房子”、回归房地产居住属性为核心的新发展模式。明年还可能针对房地产交易环节实施有力度的税费减免，这方面有充足的政策空间。

　　看点 11

　　积极有序化解地方政府债务风险

　　中央经济工作会议指出，积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，化债的核心逻辑是“开前门，堵后门”，用合规融资工具替代隐性债务，用市场化手段化解平台风险，实现债务“软着陆”。

　　针对“督促各地主动化债”，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，地方政府要主动作为，压实主体责任。通过发行低利率、长期限的地方政府债券，置换高成本、短期限的隐性债务。

　　关于“优化债务重组和置换办法”，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，政策工具将更加多元化和市场化，比如：资产处置，鼓励地方政府将存量优质资产注入地方政府融资平台，或通过资产证券化等方式盘活资产；债转股，针对具备转型潜力的地方政府融资平台，引入战略投资者进行股权层面的重组以实现降杠杆等。

　　此外，中诚信国际研究院执行院长袁海霞认为，“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”的表述，回应了市场对于地方政府融资平台经营性债务的高度关注。曾刚表示，这释放了重要信号——将政府性债务与经营性债务分类处理，为融资平台转型留出空间。

　　（记者李苑、范子萌、张琼斯、陈芳、于祥明、李雁争、梁银妍、汤立斌、韩宋辉、常佩琦、张雪、王子霖、白丽斐）