国家统计局数据显示，11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。
CPI同比涨幅扩大
11月份，CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI同比涨幅扩大，主要是食品价格由降转涨拉动。食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。其中，鲜菜价格由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨。鲜果价格由上月下降2.0%转为上涨0.7%，牛肉和羊肉价格涨幅均有扩大，猪肉和禽肉类价格降幅均有收窄。能源价格下降3.4%，降幅比上月扩大1.0个百分点，其中汽油价格降幅扩大至7.5%。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29个百分点和0.53个百分点。扩内需政策措施继续显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%。金饰品价格涨幅扩大至58.4%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4%。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，11月份CPI同比涨幅扩大0.5个百分点，基本符合市场预期，背后主要有两个原因：一是10月份多雨天气影响蔬菜供应，11月份蔬菜价格继续超季节性大幅上涨，带动食品CPI同比由负转正，这是当月CPI涨幅扩大的主要原因。二是国际金价大幅上冲，带动工业消费品价格增速加快，这也是11月份核心CPI同比继续保持1.2%的年内最高水平的主要原因。
11月份，CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。服务价格下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点。其中，节后出行需求季节性回落，宾馆住宿、飞机票、旅行社收费和交通工具租赁费价格均下降。受国际油价变动影响，国内汽油价格下降2.2%。食品价格上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要是受鲜菜价格上涨影响。部分地区降雨降温影响鲜菜生产储运，鲜菜价格上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平。
PPI环比连续上涨
11月份，PPI环比上涨0.1%，连续2个月上涨。一方面，国内部分行业需求季节性增加带动其价格上涨。各地“迎峰度冬”开始，煤炭、燃气需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%。防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工、羽绒制品加工价格有所上涨。另一方面，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行，带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%、有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%。国际油价下行，影响国内石油和天然气开采业价格下降2.4%、精炼石油产品制造价格下降2.2%。
PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响。董莉娟表示，我国各项宏观政策不断显效，价格呈现积极变化。
一是综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄。重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序不断优化。煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄。新能源车整车制造价格降幅比上月收窄0.6个百分点。
二是新兴产业快速发展，带动相关行业价格同比上涨。随着我国新材料、具身智能等行业的快速发展和绿色低碳转型的深入推进，相关行业需求增加，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4%。
三是消费潜力有效释放，带动有关行业价格同比回升向好。提振消费专项行动持续显效，消费需求焕新提升。工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%。家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅比上月分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点。
物价有望低位温和回升
冯琳认为，未来一段时间物价水平大幅上涨的可能性很小，还会延续低通胀局面。这为接下来稳增长政策发力、特别是央行适度降息提供了充分空间，当前无需过早过度担心需求刺激政策引发高通胀问题。
国家发展改革委价格监测中心分析预测处经济师刘南村认为，展望后期，随着国内需求持续稳定增长，治理无序非理性竞争成效逐步显现，物价水平有望延续温和回升态势。
“展望2026年，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进、市场竞争秩序优化，物价有望低位温和回升。”中国民生银行首席经济学家温彬认为。
食品价格预计将小幅上涨。温彬表示，政策调控和市场倒逼的双重作用下，能繁母猪产能去化进程显著加速，行业供需拐点正在临近，2026年下半年生猪供应或将出现实质性收缩，支撑猪肉价格走高。此外，能源价格将继续承压。因“欧佩克+”逐步取消产量限制和美国页岩油产量增加，全球原油供应不断攀升，国际能源署预测，2026年全球原油过剩量或达400万桶/日，供过于求局面加剧会导致国际油价大幅下跌，从而带动国内油价下调。
核心CPI将稳中有升。一方面，各部门、各地区强化各类政策资源协同，统筹提振消费与改善民生，将推动供需结构持续改善，对相关行业价格形成支撑；另一方面，服务消费潜力持续显现，会带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨。
PPI方面，温彬认为，预计PPI同比降幅将明显收窄。随着“反内卷”政策持续深入，依法依规治理企业低价无序竞争，推进重点行业产能治理，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，价格合理回升的基础将不断夯实。
