当前日本经济面临增长乏力、通胀高企、内需疲软、出口收缩等多重困境，结构性矛盾十分突出。11月初，日本初步估计的数据显示，该国三季度GDP较上一季度下降0.4%，年化降幅1.8%。这一次经过多项调整后，日本内阁府在原有基础上进一步下修了季度数据。在此背景下，高市早苗政府日前推出的大规模经济刺激计划恐难奏效。

　　降幅扩大

　　日本内阁府12月8日公布，经季节调整后，该国2025年三季度（7月至9月）的国内生产总值（GDP）修正数据（剔除价格波动影响）较上一季度下降0.6%。若这一趋势保持不变，则年化降幅将达到2.3%。

　　据悉，下修的主要原因是企业资本投资疲软，资本投资下降0.2%（初步数据估计增长1.0%），反映出科技业投资减少等因素的影响。公共投资也向下修正为下降1.1%（此前初步数据估计增长0.1%）。

　　与此同时，作为国内需求支柱的个人消费增长上调至0.2%，主要得益于居民外出就餐需求的增长。住房投资此前初步数据显示大幅下降9.4%，但最终降幅收窄至8.2%。受特朗普政府高额关税的影响，外部需求下降1.2%，与初步数据持平，进口下降0.4%（上年同期下降0.1%）。

　　四季度开局，数据也不乐观。10月，日本对美出口额同比下降3.1%。其中，汽车、半导体制造设备及医药品3个大类的降幅分别为7.5%、49.6%和30.8%。汽车出口额降幅有所缩小，但仍是导致日本对美出口额持续下降的最大因素。

　　日本内阁府的中期经济报告指出，鉴于美国加征关税举措对日本经济的负面影响仍在持续发酵，日本政府把2025财年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%。

　　外需失速，内需也陷入疲软。综合日本官方数据，9月日本实际工资同比下降1.4%，连续第9个月下降；10月日本核心通胀率（CPI）上升3%至112.1，连续50个月同比上升。日本农林水产省数据显示，截至11月9日这周，一袋5公斤装大米均价为4316日元（约合人民币198元），刷新今年5月创下的纪录。

　　收入下降叠加物价上升，削弱民众消费信心。今年三季度，占日本经济比重一半以上的个人消费环比微增0.1%，较二季度0.4%的增速明显放缓，内需对日本当季经济增长的贡献为负0.2个百分点。

　　内外交困

　　作为非常依赖出口的外向型经济，日本受到美国关税政策的影响十分巨大。美国对日本汽车及零部件加征25%关税、多数其他商品加征10%关税，并于6月将钢铁进口关税翻倍至50%， 虽经谈判后部分关税下调至15%，但仍远高于此前日本输美汽车的2.5%低关税水平。美国作为日本汽车出口的最大单一市场（占比约30%），这一政策直接重创了日本经济支柱产业。

　　外交学院国际关系研究所教授周永生指出，当前日本经济可谓内外交困。从外部看，美国关税“大棒”令经济持续承压。尽管日美在7月达成贸易协定，美国同意将对日本进口商品征收的关税调至15%，但仍高于此前2%—3%的水平，重创以汽车为代表的日本出口产业。日本汽车产业利润约为7%—8%，无论关税由日企独担还是日美进出口商共担，企业都濒临无利可图。汽车产业出口萎靡不仅拖累GDP增长，还将冲击电子、钢铁等上下游产业链，令日本经济雪上加霜。

　　三季度日本货物及服务贸易出口环比下降1.2%，为两个季度以来首次转为负值，外需对经济增长的贡献降至负0.2个百分点。汽车出口受挫尤为明显：丰田、本田、日产等七大车企上半财年净利润总额同比下滑约30%，损失超过1.5万亿日元，其中日产、马自达和三菱汽车分别录得巨额亏损，传统车企霸主丰田预计全年的关税影响将达到1.45万亿日元。

　　从内部看，周永生表示，日本经济还存在诸多结构性问题：一是产业路线选择失误削弱竞争力，如在新能源汽车上押注氢燃料，错失锂离子电池这一国际主流机遇；二是少子化老龄化问题突出，65岁以上人口占比近三成，不仅导致劳动力短缺、部分企业因“用工荒”而倒闭，也制约消费市场扩容；三是国内通胀严重，加之日元贬值导致进口商品价格上涨，输入性通胀持续加剧；四是社保开支攀升，导致财政资金捉襟见肘；五是政府债务规模庞大，目前已占GDP约263%，财政能力被削弱且财政风险极高。

　　此外，中国游客赴日旅游近期出现“退订潮”，超54万张机票被取消，旅游业损失或达万亿日元。在随之而来的股灾中，日本伊势丹、资生堂等严重依赖旅游人流的消费股均出现10%左右的超大跌幅。

　　“救市”乏力

　　为应对经济困局，日本内阁日前推出一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划，占GDP接近3%。这是高市早苗政府上台后的首个重大经济政策，旨在解决物价上涨，并扩大半导体、人工智能、造船业等领域的投资。据悉，该计划的一般账户支出达17.7万亿日元，较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%。高市早苗表示，如果税收增长不足以支付全部费用，将通过发行新债券来筹集刺激方案资金。

　　高市早苗抛出“救市”政策，却引发市场普遍担忧。日本共同社指出，尽管首相高市早苗表明将兼顾经济增长与财政纪律，但市场上对支出膨胀导致财政恶化的忧虑正在加剧，日元和债券遭到抛售。

　　周永生认为，高市早苗政府推出的经济刺激计划看似资金庞大，但涉及产业及领域众多，如同“撒胡椒面”，缺乏针对性，难以发挥实质性作用。此外，该计划实质上是延续“安倍经济学”的思路，政策工具主要是扩张性的财政政策。但是，日本当前处于严重通胀阶段，与安倍时期通缩的宏观经济环境截然不同。此时投入大规模资金不仅效果有限，还可能加剧通胀，加重政府债务负担。同时，该计划也未明显触及经济结构改革，难以解决日本经济的结构性矛盾，效果也会大打折扣。

　　清华大学国际关系学系教授刘江永分析，在货币政策上，高市早苗政府持谨慎加息立场，这将导致日元进一步贬值，加剧输入性通胀，削弱日本海外投资能力，使经济面临多重风险。