自2024年12月15日个人养老金制度从36个先行试点城市推广至全国，至今将满一年。这项关乎亿万民众的养老保障制度，在拓宽覆盖面上进展迅速：截至2025年三季度末，开户人数已突破1.5亿大关，明显超过2024年11月末试点城市的7279万人。

　　与此同时，一度备受关注的“开户热、缴存冷”现象，在税收优惠宣传加强、产品供给日益丰富以及银行场景化营销推动下，已出现积极变化。然而，结构性挑战依然突出：年度顶格缴存率仍处低位，大量账户处于“沉睡”或“试水”状态。

　　在业内人士看来，个人养老金制度正经历从“量变”到“质变”的关键转型期，如何提升投资体验、增强长期陪伴服务、缓解流动性焦虑、提高存量客户的黏性，成为其持续健康发展的关键。

　　破解“缴存冷”：多维驱动下的参与度提升

　　全国推广近一年来，个人养老金制度在提升资金缴存意愿方面已初显成效，早期“只开户、不存钱”的局面正在逐步改变。

　　在上海金融与发展实验室特聘研究员王润石看来，银行主动营销与场景嵌入是“开户热、缴存冷”境况转变的原因之一，多家银行将养老金缴存嵌入工资代发、年终奖发放、信用卡积分兑换等场景，并通过“一键缴存”功能降低操作门槛。

　　王润石补充道，“开户热、缴存冷”改变的原因还有两方面，一是税收优惠认知提升。随着个税汇算清缴宣传加强，越来越多的中高收入群体意识到每年12000元额度可抵扣应纳税所得额，节税效应有一定价值。二是产品供给丰富。指数基金、储蓄国债等低波动、高信用等级产品覆盖了更广泛风险偏好人群，提升了缴存后的投资获得感。国家社会保险公共服务平台数据显示，目前市场在售的个人养老金产品已达951只。

　　不过，“开户热、缴存冷”问题尚未根本扭转。邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏告诉《中国经营报》记者，公众对个人养老金的认知仍不足，部分投资者对基金类产品波动敏感，而储蓄类、保险类产品虽稳健但收益吸引力有限，难以激发持续缴存意愿。

　　王润石亦赞同上述观点，他分析称，到2025年三季度，虽然总开户数激增至1.5亿户，但真正完成年度顶格缴存的比例仅提升至25%—35%，说明“开户热、缴存冷”的结构性问题依然存在，并未根本逆转。值得注意的是，有任意金额缴存的账户比例已升至50%以上，表明用户参与意愿正在从“完全躺平”向“小额试水”过渡。银行应强化“缴存即享权益”机制，如缴存后赠送专属理财额度、保险保障、消费优惠等，提升即时激励。同时，推动企业端参与，鼓励企业将个人养老金纳入员工福利体系，例如匹配缴存或提供信息辅导。此外，优化税收激励结构，探索对低收入群体给予财政补贴式激励。

　　当一部分客户完成了从“开户”到“缴存”的第一步跨越后，制度面临的下一重考验随即浮现：如何让他们愿意年复一年地持续投入，而不是成为“一次性客户”或“沉睡账户”？

　　一位曾开通账户并缴存个人养老金的客户向记者坦言：“最初缴存主要是为了年度抵税。但今年单位薪资结构调整后，通过其他专项扣除已经足够实现年度抵税，个人养老金要锁定到退休才能支取，流动性太差，就不想继续缴存了。”

　　除了直接的税收优惠和流动性考量，金融机构服务的缺位是另一个突出痛点。王润石补充道，银行缺乏持续陪伴服务，开户后银行缺乏定期投教、资产检视和调仓建议，绝大部分客户感觉被遗忘，在漫长的积累期中感觉处于“自生自灭”的状态，自然难以形成持续的缴存习惯和信任感。

　　娄飞鹏亦认为，部分用户因初期营销激励完成一次性缴存后，缺乏长效激励机制，导致“缴后即停”。对此，可以从三方面着手改变，一是强化“税收递延”政策宣传，提升优惠感知度；二是推动金融机构从开户奖励转向缴存阶梯激励；三是深化资产配置服务，帮助客户建立长期配置逻辑。

　　王润石建议，银行应分层运营与精准触达，基于客户收入、年龄、风险偏好进行标签化管理，推送个性化缴存提醒与产品建议。强化“养老规划”理念，并通过智能化手段开展一对N的养老规划服务，将缴存行为与人生目标绑定，而非仅看作“理财”。同时，提升账户活跃度，允许客户在账户内进行产品转换、定投设置、查看收益归因等，增强参与感。此外，政策上建立“轻退出”机制，虽不能提前支取本金，但可考虑允许部分收益用于特定大病支出，缓解流动性焦虑。

　　从“产品货架”转向“生态服务”

　　在业内人士看来，吸引资金存入只是第一步，让资金长期留在账户内进行保值增值，才是个人养老金制度成功的关键。而个人养老金产品的整体业绩表现，为长期持有提供了一定的信心基础。

　　以个人养老金理财产品为例，普益标准研究员屈颖向记者分析称，个人养老金产品展现出了相对于普通理财产品的综合优势。在收益层面，截至2025年12月3日，个人养老金理财产品成立以来的平均年化收益率约为3.56%，显著高于同期理财市场整体2.66%的水平。此外，其独有的税收递延政策，也可实质性提升投资者的最终税后回报。

　　从产品结构看，目前四类产品数量分布不均。国家社会保险公共服务平台数据显示，目前市场在售的个人养老金产品涵盖储蓄类466只、基金类306只、保险类142只、理财类37只。屈颖认为，这种格局的形成源于多重因素：一是行业准备度差异导致起步节奏不同。基金公司和保险机构在个人养老金制度落地前，已长期积累养老型产品的设计、投研与销售经验，如养老目标基金、年金保险等，因此在政策启动后能迅速形成规模。而银行理财公司在养老理财领域起步相对较晚，产品审批、系统建设、投研体系等仍处在完善过程中，整体推出速度自然偏慢。二是投资者认知与宣传教育不均衡。基金和保险过去多年持续开展养老投资教育，养老目标基金、商业养老保险等概念在公众心中相对熟悉。相比之下，养老理财作为新类别，客户认知基础较弱。同时，银行渠道虽然覆盖面广，但早期更倾向推广储蓄、保险等成熟品类，使得养老理财的市场接受度提升较慢。三是发行主体与销售渠道限制影响扩容。养老理财产品最初仅由少数大型银行的理财公司发行，参与机构数量有限，销售渠道也较为集中，代销机构较少，导致产品覆盖人群受限。四是产品定位与长期养老金需求的匹配度不同。养老目标基金的生命周期策略、保险产品的保底收益与保障属性，与养老金“长期积累”特征高度契合，而理财产品在长期性和专属功能上的特色则需要时间凸显。

　　展望未来，要构建一个产品谱系完整、风险收益匹配、长期属性突出、服务生态多元的个人养老金投资生态，是制度从“活起来”到“强起来”的必然路径。上海社会科学院城市与人口发展研究所助理研究员高鹏飞指出，未来的调整目标将是实现投资于物和投资于人相结合的价值目标。具体来看，第一，持续完善产品谱系，筑牢多层次风险收益的产品基底。在稳健端，落实好储蓄国债（电子式）纳入个人养老金的相关工作，引导银行业金融机构开发更多适合养老需求的储蓄产品。在成长端，在现有养老目标基金基础上，稳步推动更多类型的公募基金纳入投资范围，满足不同生命周期和风险偏好投资者的长期投资需求。

　　第二，强化产品长期与养老属性，引导“长钱长投”。一是鼓励发行期限更长、分红机制更稳定的养老理财产品，以及提供终身领取选项的养老保险产品。二是建立有利于引导长期持有的产品评价、费率结构和投资业绩展示标准，从制度上抑制短期交易行为，培养参与者的长期投资习惯。

　　第三，推动服务内涵深化，提升综合养老保障获得感。养老金融包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融。因此，金融机构不仅可以为参与者提供基础金融产品，还可以探索整合健康管理、养老咨询、终身年金转换等附加服务，发展“产品+服务”的综合解决方案，将个人养老金账户从单纯的投资账户，逐步转变为服务于全生命周期养老规划的综合账户，让参与者“即时有优惠、长远有保障”。