港股收评

　　港股三大指数午后持续拉升转涨，全天呈现低开高走的单边行情，市场情绪持续回升。截止收盘，恒生指数涨0.58%再度站上26000点，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.01%及0.84%。本周，恒指累涨0.87%，国指累涨0.75%，恒生科技指数累涨1.13%。

　　盘面上，午后大部分权重科技股拉升上涨，尤其是百度午后开盘直线涨近8%收涨5%；同时大金融股(保险、银行、券商)拉升助力大市上行，金融监管总局调整保险公司投资相关股票的风险因子，保险股涨幅最为明显；铜、铝、黄金等有色金属股继续活跃；新消费概念股、锂电池股、脑机接口概念股纷纷上涨。另一方面，航空股、餐饮股、濠赌股、燃气股逆势走低，此外，今日两只新股上市破发，遇见小面上市跌近28%，天域半导体上市跌超30%。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股13.41亿港元。南向资金今日成交额827.00亿港元，港股大市成交2104.73亿港元。南向十大成交股中，小米集团-W、美团-W、零跑汽车分别获净买入30.13亿港元、6.07亿港元、3.92亿港元。阿里巴巴-W、腾讯控股、ASMPT分别遭净卖出17.76亿港元、14.45亿港元、4.39亿港元。

　　市场热点

　　保险板块大涨！风险因子再度下调，壮大“耐心资本”，险资入市进一步打开空间

　　周五，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，进一步提升险资配置权益资产的资本使用效率，为险资入市持续打开空间。

　　此次调整涵盖三大领域：长期持有沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3降至0.27；科创板普通股的风险因子从0.4降至0.36；出口信用保险业务的保费和准备金风险因子也同步下调。

　　消息公布后，保险板块大幅拉升，截至收盘，港股中国平安涨超6.71%，中国太保涨5.36%，中国人保、中国人寿等跟涨。

　　分析认为，这一政策调整将培育壮大耐心资本，通过差异化设置鼓励长期投资，对活跃资本市场具有积极意义。

　　有色金属股全线飘红

　　截至收盘，江西铜业股份(00358.HK)涨6.11%、中国铝业(02600.HK)涨5.41%、金力永磁(06680.HK)涨4.29%。

　　消息面上，据知情人士透露，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证。商务部新闻发言人何亚东4日表示，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，行业政策环境趋于明朗。

　　机构观点

　　宏观展望

　　市场屏息以待“迟到的审判”：9月PCE今晚揭晓，若通胀粘性不改，是否会动摇美联储下周降息的共识？

　　美股在经历了一个剧烈波动的11月后，重新逼近历史高位。但在这轮反弹背后，投资者的情绪并不轻松：一边是通胀迟迟难以回落，一边是就业市场逐步降温，宏观信号相互矛盾。

　　在这样的背景下，今晚即将公布的9月PCE（个人消费支出价格指数），成为市场眼中一份“迟到却关键的判决书”。受美国政府停摆影响，9月PCE与个人收入报告推迟到12月5日美东时间上午（北京时间晚上）发布，原定发布时间为10月31日。

　　据分析师预计，美联储偏好的核心个人消费支出价格指数(PCE)将在9月同比上涨2.8%，高于8月的2.7%，这将是自2024年4月以来的最高水平。如果数据符合预期，核心PCE通胀将连续55个月高于美联储2%的目标。

　　此外，9月PCE物价指数预计环比上涨0.3%，核心指数上涨0.2%。年化数据方面，整体PCE涨幅预计维持在2.9%不变。

　　尽管通胀数据可能令人失望，市场仍预期美联储下周将降息25个基点，CME FedWatch工具显示降息概率达87%。政策制定者面临双重压力：一边是粘性通胀，另一边是日益疲弱的就业市场。

　　分析认为，若PCE通胀符合预期，降息预期强化，年底圣诞行情有望延续。

　　阿波罗首席警告2026年五大风险：美国通胀再次飙升、AI泡沫破裂……

　　阿波罗全球资本的首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slk）发布报告称，2026 年可能会出现五个主要的市场风险（无论是上行还是下行风险），他认为投资者应当重点关注这些风险。

　　这五大风险分别是美国通胀压力重来，全球制造业繁荣推动经济增长，新任美联储主席可能将货币政策政治化，人工智能泡沫破裂，以及固定收益产品供应大幅增加可能推高利率。

　　个股机会

　　大摩：对中国平安看法更正面具显著增长潜力，上调目标价至89港元

　　摩根士丹利发布研报称，对中国平安(02318,601318.SH) 看法转为更加正面，相信集团能抓住财富管理、医疗保健及养老服务领域的关键机遇，并看到投资者的担忧正在消退，为重新估值铺平了道路; 重申对H股和A股的“增持”评级，并将H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币。

　　大摩表示，中国平安H股仍是其首选，并将平安加入其中国/香港焦点名单; 又预测集团营运股东权益回报率(ROE)预计在2028年达到14%至15%;核心新业务价值复合年增长率(VNB CAGR)将在未来两年反弹至21%;寿险合同服务边际(CSM)余额(将在未来释放的留存利润)将在2026年恢复至1.9%的增长;集团营运利润将在未来两年复合年增长率改善至11%，而这些预测都表明了集团正在发生的转变。

　　考虑到平安在中短期内预测14%至15%的股东权益回报率及低于10%的资金成本，大摩相信其市盈率估值能从目前仅约7倍回升至双位数; 又认为集团透过强化综合金融和增值服务，可以拓展更广大的市场。

　　中金：维持曹操出行跑赢行业评级，目标价70港元

　　中金发布研报称，看好曹操出行(02643)依托吉利生态形成的全链条支撑、拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系，具备自动驾驶发展的核心要素。该行维持25/26年收入预测210/254亿元，维持跑赢行业评级，采用PE法，基于2028年35倍远期市盈率折现(股权成本系数9.5%)回2025年，维持目标价70港元，上行空间53%。

　　国金证券：首予阿里巴巴-W“买入”评级，目标价192.48港元

　　国金证券发布研报称，阿里巴巴-W(09988)传统货架电商优势深厚，有望实现市占率稳定;云业务在AI驱动下，未来发展潜力大。该行预计FY2026-2028年经调整归母净利润分别为1079/1494/1758亿元，对应经调整PE分别为24.8/17.9/15.2倍;给予FY2026年电商业务(不含即时零售)11倍盈利估值(EBITA口径)，云业务给予7倍PS估值，其他业务暂时不贡献估值，目标市值3.36万亿元人民币，目标价192.48港元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货涨跌不一，标普500主连ESmain涨0.2%，道指主连YMmain跌0.02%，纳指主连 NQmain涨0.41%。

　　多只热门中概股盘前走强，百度大涨近5%，消息面上，旗下 AI 芯片子公司昆仑芯被曝计划赴港IPO，估值近30亿美元。

　　此外，小鹏汽车、微博盘前涨超2%，京东、阿里巴巴涨近1%。

　　美股明星科技股多数上涨，甲骨文涨近2%，美国超微公司涨超1%；英伟达盘前涨0.6%，特斯拉、微软、Meta、谷歌盘前微涨。

　　财经日历