全球资管巨头景顺最新发布2026年全球投资展望。景顺认为，当前人工智能并未处于典型泡沫状态，2026年新兴市场有望跑赢发达市场。在新兴市场中，中国股市尤其是中国科技股具有显著的吸引力。

　　数据显示，截至今年9月底，景顺管理资产规模为2.1万亿美元，约合人民币14.8万亿元。

　　“当前并不处于AI泡沫中”

　　近日，关于人工智能（AI）“泡沫论”的激辩愈演愈烈。对此，景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，市场参与者认为AI存在泡沫并非没有理由。过去几年，AI对标普500指数总回报的贡献比例很高，导致相关企业在指数中的权重持续上升，目前已占约28%至29%。

　　但赵耀庭并不认为当前正处于AI泡沫之中。他表示，与20世纪90年代末互联网泡沫时期纳斯达克指数巨大涨幅相比，目前的上涨幅度仍然较小。此外，互联网泡沫时期股票的估值多基于收入，而当前AI相关企业的估值则更多建立在盈利之上。这意味着未来的上涨空间仍将取决于盈利是否持续增长。因此，美国AI股票能否再次上涨将更多由盈利驱动，而非估值扩张。

　　“不过，市场中的确出现了一些值得关注的、类似泡沫的行为，尤其是在数据中心建设领域。过去，数据中心的投资主要来自企业自身的现金流和利润，但近期出现了一个趋势：部分公司开始通过举债或复杂的股权投资工具来支撑资本支出，这或许是泡沫迹象的初步显现。”赵耀庭称。

　　在赵耀庭看来，AI是否会主导2026年的市场叙事，关键在于AI能在多大程度上提升生产率与企业盈利，最终还是要回归到这些公司能否创造实际利润。如果投资AI的企业盈利实现增长，那么人工智能有望在2026年再次迎来蓬勃发展。

　　增持新兴市场股票头寸

　　赵耀庭认为，新兴市场在2026年的表现有望超越美国和发达市场。过去十五年间，新兴市场整体表现长期落后于发达市场，尤其是美股持续处于领先状态。但历史经验显示，新兴市场也有实现反超的时期，比如1974年，新兴市场的股票、货币及本币政府债券的表现就曾明显优于发达市场。

　　在赵耀庭看来，新兴市场要跑赢发达市场，通常依赖三个关键条件：一是美元走软，二是新兴市场国家降息以释放流动性，三是油价低于每桶80美元。事实上，今年早些时候新兴市场曾一度呈现相对强势，但后来因美国AI叙事过热等因素，这一趋势被暂时逆转。

　　“我们与多数机构的判断有所不同，一是坚定看好新兴市场将跑赢美国及发达市场；二是认为新兴市场股票无论是从估值还是从其他维度看，都具备持续超越大盘的潜力。因此，我们将在2026年显著增持新兴市场的股票头寸。”赵耀庭称。

　　看好中国科技股

　　在新兴市场中，景顺尤为看好中国的股票市场，特别是A股中以半导体、人形机器人、人工智能等为代表的科技板块，赵耀庭预计，这些领域在2026年将呈现非常亮眼的表现。

　　“在2025年的大部分时间里，我们持续看好中国股市。回顾过去18个月，中国股市已实现显著上涨。据我们观察，外国投资者对中国股市的兴趣依然非常浓厚，对其股票的需求与关注度正在同步上升。”赵耀庭称。

　　谈及中国科技板块哪些领域最值得关注，景顺投资高级基金经理刘徽在接受上证报记者采访时表示，目前外资的关注点主要集中在与美股科技巨头全球产业链相关的企业，同时也正逐步转向中国本土AI产业链。

　　他坦言，相较于美国，中国在AI领域的资本开支规模较小，但在应用与落地层面展现出更强的潜力，尤其在垂直场景的AI应用与产业赋能环节具备突出优势。此外，国产机器人在商业场景的落地应用也被视为具备较大投资潜力的方向。