今天债市这波调整有点猛啊，30年期国债期货直接跌破了去年11月的低点。主力合约收盘跌了1.04%，报112.56元，创下2024年11月25日以来的新低。这波调整其实从11月中旬就开始了，30年国债活跃券收益率已经连续上行了10个BP。

  几个关键点值得注意：

1.   交易拥挤度爆表
      浙商银行FICC团队测算显示，当前超长债的拥挤度接近历史最高水平。说白了就是大家都挤在超长债这个赛道里，导致波动被放大。特别是券商自营盘7月以来成了30年国债的主要玩家，这种快进快出的操作风格让市场更不稳定。

2.   利差走阔
      30年和10年国债的利差从11月20日的33BP扩大到40BP，说明超长端调整更剧烈。华西证券提到，保险资金现在更爱配地方债，基金又面临赎回压力，导致30年国债的配置盘支撑减弱。

3.   资金面其实不紧张
      有意思的是，DR001隔夜利率连续两天跌破1.3%，说明流动性并不差。但30年国债的三大主力买家——基金交易盘、银行和保险配置盘集体缺席，才造成了这种"流动性宽松但债市大跌"的背离。

  市场情绪有点极端了
  有债市大V提到，30年国债收益率2.27%已经接近房贷利率水平，10年国债1.85%也到了震荡区间上沿。从比价效应看，当前位置已经具备一定的配置价值，就等年末重要会议给出新的政策信号了。

  不过话说回来，年底资金面波动大是常态，加上日本央行可能加息引发的套利交易平仓风险，短期市场可能还会比较颠簸。对于普通投资者来说，这个时候不妨多看看，等市场情绪稳定再说。