本报记者毛艺融

　　“最近这几个月，工作节奏真的很快，团队几乎都在连轴转。”摩根大通中国投资银行联席主管、亚洲医疗健康投资银行主管刘伯伟近日在接受《证券日报》记者专访时坦言，今年港股IPO火热，投行工作也愈发忙碌。作为一线外资机构投行负责人，他切身感受到港股IPO市场的热度正迅速攀升，从项目接洽、路演到定价，各个环节都排得满满当当。

　　在刘伯伟看来，2025年已成为港股市场一个明确的“拐点”，市场驱动力、资金结构及未来趋势均呈现出与以往不同的新特征。未来，凭借港股更具吸引力的上市制度、广泛的行业覆盖及充裕的流动性，2026年港股IPO市场活跃度有望延续，优质的科技公司、A股龙头企业将受到国际投资者追捧。

摩根大通中国投资银行联席主管、亚洲医疗健康投资银行主管刘伯伟，公司供图；

　　国际资金参与度提升

　　行业龙头成首选

　　港交所官网数据显示，2025年，国际投资者的市场参与度进一步提升且更加多元化，主要投资者类型包括公募基金、私募基金、战略投资基金、对冲基金及主权财富基金等。以紫金黄金国际的IPO为例，共有26名全球基石投资者（包括来自北美、亚洲、欧洲和中东的优质投资者）参与认购，其认购份额占发售股份的约一半。

　　在刘伯伟看来，国际投资者看好港股并非偶然，而是多重积极因素叠加形成。“市场的转折点大约始于2025年春节前后，后续因宁德时代（宁德时代新能源科技股份有限公司）等标志性IPO的成功而彻底点燃。”刘伯伟提到，此前两年，市场陷入对投资亏损的担忧中，2025年，局面发生了根本转变：一方面，市场对中国经济的预期改善；另一方面，宁德时代等龙头项目带来的可观收益，让投资者重拾信心。

　　“今年的一系列IPO成功案例具有示范意义。”刘伯伟表示，目前，参与港股IPO的国际投资者构成愈发多元化，涵盖了美国、欧洲、中东、新加坡等多元化的机构投资者，而非单一来源的推动。

　　国际投资者将资金押注在哪些企业？刘伯伟提到，国际投资者的偏好非常清晰：行业龙头是首选。“无论是港股IPO申购还是二级市场表现，都清晰反映了这一偏好。”刘伯伟表示，宁德时代等行业龙头企业在港股上市后，H股股价相比A股股价有溢价，这也意味着规模大、行业地位稳固的龙头企业，更受国际投资人的欢迎。

　　对于高成长的科技企业，国际投资者同样兴趣浓厚，但态度更为审慎。“他们倾向于选择那些商业模式清晰、发展路径明确且具有一定规模的科技公司。”刘伯伟解释，高回报伴随高风险，国际投资者需要“看得懂”才会下重注。

　　“A+H”模式持续

　　企业国际化步伐加速

　　随着港股市场的吸引力回升，A股公司赴港上市再掀热潮。除了年内已在港顺利上市的17家A股公司外，还有超百家A股公司正在推进H股上市进程，包括向港交所递交IPO招股书、提交备案通知材料等。

　　刘伯伟认为，A股公司赴港上市这一趋势将持续至2026年。“以前A股公司顾虑H股估值折价，觉得对A股股东不公平。但现在，IPO折价收窄、新股上市后表现稳健，加上H股平台的再融资灵活性更高，对优质企业的吸引力极大增强。”刘伯伟提到，尤其是对于生物科技等需要持续巨额研发投入的行业，H股平台为其未来国际化并购和发展提供了至关重要的资本通道。

　　2025年以来，香港生物科技领域的融资活动格外活跃。截至10月末，香港已完成12宗生物科技IPO，合计融资13亿美元，融资总额位居全球首位。与此同时，生物科技板块的再融资交易也十分活跃，年内再融资总额已达41亿美元。

　　刘伯伟表示，中国生物科技公司的研发实力已获得全球认可，吸引了大量国际并购与合作兴趣。但他也提醒，生物科技板块发展并非“坦途”，会受国际监管政策风向等因素影响而出现波动。“像江苏恒瑞医药股份有限公司等龙头企业赴港上市，无疑为企业的全球化战略搭建了更坚实的跳板。”

　　港股改革见效

　　市场活跃度有望延续

　　2025年港股市场流动性显著改善，日均成交额跃上新台阶。港交所公布的数据显示，今年第三季度，港股整体平均每日成交金额创2864亿港元的历季新高，其中，9月份的日均成交金额首次突破3000亿港元。

　　除了国际资金回归，港交所一系列市场化改革，尤其是针对IPO定价和散户回拨机制的调整，起到了关键作用。刘伯伟表示：“改革增强了机构投资者在认购时的份额确定性，让他们更愿意积极参与，也为基石投资者等提供了更稳定的预期，有利于市场长期健康发展。”

　　展望2026年，刘伯伟对港股IPO市场保持乐观。刘伯伟观察到，目前大量内地企业正在赴港上市流程中，如等待获取备案通知书、IPO递表、聆讯通过等。“企业在准备各项流程上花费的时间客观上形成了一种‘供给调节’，避免了在市场火热时新股供应井喷，反而有利于上市项目的质量把关和后续上市表现，有利于推进港股市场持续活跃。”

　　严把质量关，方能吸引更多投资者。身兼港交所上市复核委员会主席小组成员的刘伯伟，非常“接地气”地将监管机构比作“超市”管理者。“超市不应该告诉顾客该买鸡肉还是牛肉，但它必须确保所有上架的商品都符合安全质量标准。”刘伯伟说，监管的核心是在坚持信息披露、反欺诈等基本标准上“坚定不移”，在细节执行上可灵活处理，目标是维护港股市场的整体信誉。

　　“我们最需要防范的，就是‘一颗老鼠屎坏了一锅汤’。只有坚决杜绝弄虚作假的公司上市，才能保护投资者信心，让更多优质企业愿意来、留得住，最终形成繁荣健康的资本市场生态。”刘伯伟表示。

　　展望未来，刘伯伟表示，在市场与监管的良性互动下，随着国际投资者信心持续与优质供给持续注入，港股市场正迎来新一轮的发展周期。