新华财经巴黎12月3日电 （记者李文昕 ）经济合作与发展组织（OECD）2日发布的经济展望报告显示，全球经济增长韧性超预期但增速放缓，2025年全球GDP增长3.2%，2026年降至2.9%，2027年小幅回升至3.1%。发达经济体与新兴市场呈现明显分化：OECD经济体2025-2027年增速稳定在1.7%-1.8%，美国（2025年2.0%）、欧元区（2025年1.3%）、日本（2025年1.3%）增速温和；非OECD经济体增速从2025年4.4%降至2026年3.9%，印度（2025年6.7%）、印尼（2025年5.0%）仍是增长主力。

　　通胀方面，G20经济体通胀率将从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平。货币政策分化加剧，欧洲央行或全年实施5-6次降息，亚洲多国降息幅度可能达75-100个基点，而美联储1月暂停降息的可能性引发市场广泛讨论。全球公共债务压力凸显，OECD经济体公共债务率预计2027年达113%，美国国债规模已突破36万亿美元，付息压力持续攀升。

　　主要发达经济体动态：增长动力与隐忧并存

　　美国：技术投资支撑增长，贸易与财政压力显现

　　美国2025年经济增长2.0%，AI相关投资与消费成为核心支撑——2025年上半年数据中心建设投资年化增长21%，占非住宅建筑投资的5%，AI相关贸易占全球商品贸易的15.5%。但增长面临多重拖累：政府停摆产生溢出效应，移民减少抑制劳动力供给，关税调整导致进口需求波动（2025年二季度美国进口年化降幅29.3%）。劳动力市场呈现疲软态势，半数地区雇主招聘意愿下降，中低收入家庭预算收紧，对涨价接受度显著下降。

　　欧元区：基建与国防支出对冲贸易疲软

　　欧元区2025年增速1.3%，德国国防与基建支出扩大将提振经济，但贸易摩擦与能源成本仍是核心压力源。区域内通胀分化明显，四大经济体通胀接近或低于2%目标，部分国家仍面临服务业通胀黏性。劳动力市场逐步正常化，失业率稳定在6.3%左右，名义工资增长放缓，为通胀回落创造空间。金融条件持续宽松，但企业贷款增长仍低于历史均值，反映不确定性对投资的抑制。

　　日本：财政刺激托底，外部需求承压

　　日本2025年增速1.3%，扩张性财政政策与企业利润支撑私人投资，但高通胀削弱家庭实际收入，外部需求受贸易限制拖累。央行正逐步退出货币宽松，计划2027年前将政策利率升至2%，国债持有量持续下降。老龄化与劳动力短缺仍是长期挑战，依赖财政补贴与外资流入维持增长韧性。

　　新兴市场表现分化，贸易壁垒与资本流动成关键变量

　　亚洲新兴市场持续领跑全球增长，印度受益于国内需求与政策宽松，2025-2027年增速维持在6.2%-6.7%；印尼凭借强劲内需，2025-2026年增速稳定在5.0%。拉美经济体表现承压，巴西2025年增长2.4%，2026年放缓至1.7%，受高利率与投资疲软影响；墨西哥受美国关税与公共需求疲软拖累，2025年增速仅0.7%，复苏进程缓慢。

　　贸易政策不确定性对新兴市场冲击显著。柬埔寨、尼加拉瓜、越南等对美出口占GDP比重较高的经济体，面临关税提升带来的直接冲击。资本流动方面，新兴市场受益于美元贬值与风险偏好上升，但2026-27年约五分之一主权债到期，叠加美国关税压力，部分经济体面临再融资风险。

　　全球金融稳定性风险升温，监管协调迫在眉睫

　　经济合作与发展组织指出，AI相关资产、加密资产估值过高，美国科技股CAPE接近互联网泡沫时期，与实体经济基本面脱节风险加剧。

　　非银行金融机构（NBFIs）与传统银行联动增强，银行对NBFIs的贷款、流动性支持规模扩大，私人信贷、对冲基金高杠杆操作可能放大风险传染。

　　新兴市场主权债到期压力集中，发达经济体高债务率（美国、欧元区部分国家）可能推高长期收益率，收紧金融条件。

　　G20与金融稳定委员会（FSB）推动NBFIs与加密资产监管框架落地，要求加强跨境监管协调，避免监管套利。

　　2025年全球贸易增长4.2%，但2026年受关税影响将放缓至2.3%，2027年回升至2.8%。贸易格局呈现两大特征：一是亚洲新兴市场成为贸易增长核心驱动力，东南亚经济体贸易占比持续上升；二是AI相关贸易快速扩张。

　　服务贸易成为增长潜力点，但监管壁垒仍存。OECD服务贸易限制指数显示，新兴市场服务贸易壁垒高于发达经济体，跨境服务贸易监管碎片化制约增长。国际社会正推动简化跨境服务贸易监管，加强认证互认与数字平台interoperability，为全球贸易注入新动力。

　　经济合作与发展组织认为，全球增速逐步回升至3.1%，通胀稳步回落，贸易摩擦维持当前水平，发达经济体利率向中性水平收敛（美国2027年联邦基金利率维持3.25%-3.5%）。