12月3日，华泰证券研报称，数据显示，美国头部模型厂商包括OpenAI、xAI、Anthropic与Google，而国内DeepSeek、阿里、智谱、Kimi较为领先。在同样强化学习+后训练范式下，海外模型偏向规模扩展，而国内擅长架构优化。投资建议把握算力、存储、电力、应用四个方向，并提出四方面思考：一是大模型产业的基座是算力；二是随着多模态模型的普及，存储需求同步提升；三是电力是算力的配套，是大规模集群上线的前提之一；四是AI应用是商业化落地的关键。