自2022年11月25日个人养老金制度正式实施以来，我国养老保障体系第三支柱建设已走过三年历程。

　　从初期36个城市（地区）先行试点到2024年11月推行至全国，个人养老金制度已触达千万家庭。截至2025年三季度末，存续个人养老金基金总规模超151亿元，较2024年底的91.41亿元增长约65%。（数据来源：wind）

　　历经三年探索实践，个人养老金制度整体已从政策蓝图走向全面落地，构建起多层次、多支柱养老保险体系的重要一环。

　　这些数字背后，反映了国民养老观念的变革与养老金融生态的持续完善。长期来看，个人养老金制度不仅为家庭提供了养老储备新渠道，也为资本市场引入源源不断的长期稳定资金。随着行业迈向高质量发展时期，公募基金将从产品、投研、服务等方面持续提升，助力个人养老金制度迈向“质量与规模并重”的新阶段。

　　制度铺路养老三支柱步入发展快车道

　　三年间，从36个城市先行试点，到推广至全国；从首批的129只基金产品，到如今突破300只；从最初清一色的养老目标基金，到如今指数基金、目标日期、目标风险产品齐头并进，还增加了更多可提前提取的条件，为投资者提供了越来越多的灵活性，个人养老金正在走出初期的窄街深巷，迈向更宽广的空间。

　　推行三年来，个人养老金制度在政策框架、资金积累、产品供给等三方面取得了成效。

　　一是政策框架基本完善，人群覆盖初具规模。当前个人养老金制度从核心规则、账户体系、产品标准到税优政策等一系列顶层设计不断完善，形成了一个完整、规范的制度框架。以公募基金Y份额为例，截至2025年半年末，全市场养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户翻两番，持有人数快速增长。（数据来源：wind）

　　二是养老资金有效集聚，长期资本初步形成。尽管存在“开户多、缴费相对少”的挑战，但个人养老金账户内的长期资金已逐步累积，这部分“长钱”不仅为个人积累了养老储备，也为市场提供了宝贵的长期资本。截至今年三季度末，存续个人养老金基金总规模超151亿元，较2024年底的91.41亿元增长约65%。（数据来源：wind）

　　三是覆盖产品日益丰富，良性竞争格局初显。从产品货架来看，当前个人养老产品覆盖了理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金、国债、特定养老储蓄、指数基金等多类型金融产品。国家社会保险公共服务平台数据显示，截至2025年11月23日，目前共有四大类产品纳入个人养老金产品目录，总数达1245只，较2025年二季度末增加185只。

　　投资行为渐成熟，信任基石初构建

　　业绩方面，以公募基金产品为例，截至2025年三季度末，根据定期报告显示，Y份额基金成立以来普遍实现正收益，展现出良好的投资回报能力。

　　值得一提的是，个人养老金制度自2022年底实施以来，A股市场经历了一段不短的逆风期。而随着个人养老金基金业绩回暖，许多早期投资者正逐步走出浮亏，享受到个人养老金政策带来的制度红利。

　　以兴证全球基金旗下养老FOF Y份额保有规模来看，2022年底为2.33亿元，2023年底为7.47亿元，2024年底为11.61亿元，2025年9月底为16.40亿元。从持有人户数（算数相加未去重）来看，2022年为3.74万户，2023年为8.03万户，2024年底为10.24万户，2025年中为12.91万户，整体均呈稳健增长态势。

　　稳健增长背后，是优良的业绩和持有体验——以目前全市场规模最大的养老FOF Y份额兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）Y为例，截至2025年9月底，成立以来净值增长率达25.38%，超越业绩比较基准10.52%，其主基金份额自2021年成立以来每年度均获超额收益。

　　个人养老金的制度设计叠加养老FOF的风险收益特征有助于改善投资者行为，对于引导长期资金入市起到的了积极效果。2025年，《推动公募基金高质量发展行动方案》也提出“提升服务投资者水平。积极推动基金公司着力提高对各类中长期资金的服务能力，研究创设更加适配个人养老金投资的基金产品。”

　　个人养老业务进阶任重道远

　　尽管个人养老金制度取得了阶段性成果，但在推广和实施中仍面临“开户热、缴存冷”等问题，未来发展仍任重道远。

　　建信基金认为，如何提升养老金产品差异化竞争力，如何引导投资者克服“追涨杀跌”行为，如何在长期维度下保持业绩的稳健性，这些都需要全行业以长期主义的定力共同探索、持续突破。

　　中欧基金认为行业可以从以下三方面提升：一是提升投资管理能力，构建体系化投研平台，满足长期性和大规模资金管理要求；二是丰富账户内产品类型，增强制度吸引力。建议纳入更多如二级债基、偏债混合等配置型产品。同时，若能实现账户内外产品类型一致，叠加税优和费率优惠，将显著提升账户吸引力；三是优化账户体验，提升账户的“便捷性”。

　　华夏基金认为，首先需要针对不同收入群体分类施策，有效发挥各类制度的激励作用。对于目前未纳税的低收入群体，可通过全程免税、财政补贴、专属养老金融产品等方式，调动未纳税群体的参与积极性；其次，持续推动养老金融投教，解决参与人面临的核心难点；促进二、三支柱融通，提升账户的便携性。三是不断丰富产品供给，推出种类更加丰富，更加个性化、多元化的产品。

　　个人养老金制度的发展，非一朝一夕之功，而是需要全行业共同耕耘的长期事业。交银施罗德基金期望，下一个三年，个人养老金制度的参与人数和缴费投资规模能再上新台阶，产品体系更加丰富多元，长期投资理念进一步深入人心，能够为资本市场带来更多的长期资金与“耐心”资本，进而实现从“良好开局”到“高质量发展”的第二次跨越。

　　随着个人养老金制度推广至全国，市场参与主体不断增加，一个更加成熟、稳健的养老金融市场正在形成。