最近网上有种声音“风很大”，说是买红利低波ETF不如买自由现金流ETF，不仅赚得更多，成长性还好，回撤还低，简直实现了投资界“既要又要还要”的不可能状态。听起来像是天上掉馅饼，这么好的产品，要不要赶紧入手？这自由现金流ETF和红利低波ETF比起来，是真香还是虚火。

　　盯住“有钱”的公司

　　什么是自由现金流指数？官方解释是，自由现金流指的是企业运营产生的现金流入减去维持运营和扩张所必需的资本支出后，剩余的可自由支配的现金。中证指数对这类指数的定义是，选取自由现金流质量高、稳定性好的上市公司作为样本，以反映这类股票的整体表现。具体细节可以参考中证指数官网的自由现金流指数页面。

　　用大白话总结，就是企业赚了钱，刨掉必须花的，剩下的就是能随便花的“闲钱”。指数专挑这些闲钱多的公司，理论上，它们更有实力分红、回购股票或投资未来，成长潜力大。

　　关于自由现金流有两个核心指数，国证自由现金流指数（代码 980092.CNI）的前身是海南指数，早在2012年底就已发布，2024年8月进行了修订后成为现在的版本。而中证全指自由现金流指数（代码 932365.CSI）则是由中证指数公司在2024年12月正式发布的，属于相对较新的指数标的。

　　随着这两只指数的推出，国内首批自由现金流ETF产品在2024年12月集中上报，到今年才陆续完成发行上市，也就是说，现在市面上的自由现金流ETF都是刚面世不久的新产品。

　　收益与风险对比

　　文章《红利低波ETF和红利ETF哪个更值得投资？》中，分析了各种红利指数的收益和风险情况，红利低波指数和红利低波100指数的整体表现比较均衡，适合求稳的投资者。现在，用同样的方式，算一算自由现金流指数的表现。下面这个表格汇总了关键数据：

　　自由现金流指数的收益率表现可谓“开挂”了。不管是短期，还是长期，它的收益都远超红利低波指数。尤其是5年和10年这两个个跨度，自由现金流指数的收益率几乎是红利低波指数的5倍，比如10年涨跌幅，自由现金流指数达到200.42%，而红利低波指数只有45.41%。

　　风险的情况就比较复杂。1年期和5年期的最大回撤，红利低波指数的表现更抗跌。但在2年到3年的区间，两者的回撤差不多。最关键的是10年期，自由现金流指数和红利低波指数的最大回撤都在-28%~-30%左右。这意味着，从长期视角，自由现金流指数并没有因为收益率高就风险高。

　　这么一看，数据似乎说明了选自由现金流ETF，长期收益率高，风险也不比红利低波大。但这里有个大坑需要注意：国内首批自由现金流ETF今年才陆续上市，也就是说，市场上还没有一款产品真正验证过上面表格里的历史表现。这些数据都是基于指数历史回测，难免有“事后诸葛亮”的嫌疑，容易过度拟合或人为美化。现实投资中，指数跟踪复杂多变，新产品能不能复制指数的历史辉煌，尚需打个问号。