中信期货：黄金做多安全边际较高，白银在挤仓交易下弹性更大
国信期货：疲软数据与地缘风险仍构成贵金属市场短期支撑
国元期货：宏观宽松托底，贵金属走强
Zaye Capital Markets：地缘政治和美联储降息预期推动了金价的积极前景
安讯士证券：多种因素可能会使黄金的上行势头延续到2026年
【机构观点分析】
中信期货表示，贵金属价格维持强势，白银在流动性预期和现货紧缺的双重利好加持下继续领涨。12月美联储“鹰派降息”或“鸽派暂停”两种抉择逐渐成为最可能出现的场景，市场对此逐渐脱敏，利空风险逐渐被市场消化。且美联储主席的人事变动将带来远期降息的想象空间和美联储独立性的再交易，自新主席提名至正式上任的期间，可能是降息交易最流畅的时期，该逻辑有望在季度级别内发挥最大效能。整体上，贵金属逻辑长期向好，且周期向温和复苏轮动的预期下，白银有望释放更大弹性。黄金、白银维持趋势做多策略，黄金做多的安全边际较高，白银在挤仓交易下弹性更大，需注意波动风险。
国信期货表示，当前多空消息交织影响贵金属市场。利多方面，美国11月ISM制造业PMI不及预期且连续九个月萎缩，强化了经济增长放缓忧虑与货币政策宽松预期，此外地缘不确定性推升避险情绪。利空方面，日本央行行长释放明确加息信号，预示全球流动性环境可能边际收紧，或在一定程度上抑制贵金属上行空间。整体而言，疲软数据与地缘风险仍构成短期支撑，但需关注主要央行政策转向带来的波动性风险。展望后市，贵金属在连续上涨后短期面临技术性回调风险，但中长期在宏观宽松与避险支撑下看多格局未变。
国元期货表示，美国经济呈现明显动能分化，11月综合PMI虽受服务业带动升至四个月新高，但制造业面临新订单增长疲软与成品库存创纪录积压的压力，美联储褐皮书进一步确认经济活动整体停滞、消费疲软的现状。而美联储官员密集释放鸽派信号，理事沃勒与旧金山联储主席戴利均支持12月降息，以应对劳动力市场潜在的“非线性恶化”风险，叠加美国核心PPI温和下行、通胀压力可控，强化了货币政策宽松预期，美元指数受增长乏力与政策偏松影响震荡偏弱，为贵金属提供核心支撑。综合来看，宏观宽松环境、美元弱势格局与产业端供需及资金面形成共振，贵金属中长期多头趋势稳固，短期或受获利盘回吐影响小幅震荡，但上行逻辑未改。
Zaye Capital Markets的创始人兼首席信息官Naeem Aslam在最新点评中写道，随着全球市场进入12月，金价稳定在每盎司4238美元附近。尽管每天都有一些波动，但由于宏观经济因素的共同作用，黄金保持了稳定的上涨轨迹。尤其是最近的地缘政治发展，加上对美国货币宽松政策的预期不断上升，推动金价升至六周高点，延续了11月以来的上涨势头。在Aslam看来，短期黄金主要关注以下因素：特朗普对美联储主席候选人的提名及其对市场的影响；地缘政治局势和避险需求；关键经济数据和美联储的政策路径。由于地缘政治风险、美联储鸽派预期和通胀对冲需求的影响，金价呈上行趋势。
安讯士证券（Axis Securities)在其最新的2026年黄金展望中强调，推动金价大幅上涨的因素包括央行大量增持黄金、全球风险不断升级，以及美国有关降息政策的暗示。该券商进一步称，多种因素可能会使黄金的上行势头延续到2026年。其中一个关键的催化因素可能是，美联储为管理债务而过度印钞，可能引发恶性通胀。这种货币贬值可能会鼓励投资者更加积极地转向黄金，将其作为保值的手段。同时，在各国央行推动下，持续的去美元化趋势已经支撑金价上涨。如果明年这一趋势进一步加速，可能会推动金价创下纪录新高。此外，ETF流入仍是一个主要的结构性推动力，不断上升的需求将金价推升至创纪录高位。如果资金持续以目前的速度流入，那么黄金很可能在明年保持强劲的上涨势头。
