指数短期调整之际，也正在为下一阶段行情蓄势。A股市场在12月将迎来关键政策窗口，窄幅震荡或是主旋律。

　　11月的A股市场，在创出阶段新高后迎来了震荡调整。上证指数全月下跌1.67%，终结了此前的月线六连阳走势。深证成指和创业板指月度跌幅分别为2.95%和4.23%，市场结构性分化显著。在11月的最后一个交易日，市场以小幅上涨收盘，上证指数收于3888.60点。从交易量看，11月A股成交约37.9万亿元，较10月增加1.5万亿元，但考虑到11月较10月多出2个交易日，日均成交实为缩量。

　　市场回顾：高位震荡，结构分化

　　11月A股市场整体呈现冲高回落态势。月初，市场延续前期上涨势头，上证指数在月中一度突破4000点整数关口，最高触及4034.08点，创下十年新高。然而，11月14日起市场出现连续调整。

　　从板块表现看，11月市场呈现出明显的 “高低切换” 特征。申万一级行业中，综合、银行、纺织服饰板块涨幅居前，月度分别上涨4.07%、2.99%和2.95%；而计算机、汽车、电子板块则跌幅居前，月度跌幅均超过5%。

　　资金动向：ETF大举流入，杠杆资金谨慎

　　尽管市场表现疲软，但资金借道ETF入场的迹象明显。11月，股票型ETF和跨境型ETF合计净流入资金达662.66亿元，显示长期资金对市场依然看好。行业主题ETF中，机器人ETF、人工智能ETF和券商ETF最受青睐，月度净流入资金分别为27.69亿元、24.64亿元和21.05亿元。这反映出资金对科技成长板块的长期看好。

　　与之形成对比的是，杠杆资金态度谨慎。截至11月27日，两市融资余额报2.455万亿元，较10月底的2.469万亿元不增反减。10月份两市融资余额曾增加约910亿元。北向资金11月整体呈现净流入态势，全月累计净流入约186亿元，较10月增加52亿元。这一动向表明，外资对A股市场仍保持信心。

　　板块轮动：从成长到价值的风格再平衡

　　11月市场板块轮动加速，呈现出从 “流动性推升”转向“基本面验证” 的特征。科技成长板块在11月经历了显著回调。通信、电子、计算机行业月度跌幅均超过3%，前期热门的AI产业链个股普遍回落。然而，业内人士指出，科技板块的调整并非全面性的，在AI产业链中，算力硬件虽然有所调整，但AI应用端表现相对抗跌。

　　与之相对，银行板块成为11月市场的一大亮点，在市场整体调整的背景下逆势上涨。11月20日，银行板块整体上涨0.86%，主力资金净流入21.88亿元，成为当日唯一获得主力资金净流入的行业。新能源产业链在11月也表现出较强韧性。电力设备行业全月上涨4.98%，其中电池、光伏设备等子板块均有不错表现。六氟磷酸锂价格月环比上涨106%，DMC、碳酸锂价格月环比上涨均超20%，推动板块估值修复。

　　12月展望：窄幅震荡，关注政策窗口

　　展望12月，市场机构普遍认为A股将呈现 “窄幅震荡上行” 格局。12月市场将迎来多个重要政策节点。当前调整已具备一定空间，若市场出现超调，或将为中期布局提供较好时机。

　　随着前期海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温，跨年行情已经具备良好基础。保持多头思维，继续布局中国资产的修复是当前重要策略。从市场节奏看，12月A股可能呈现 “前期预期博弈、中期政策落地、后期震荡消化”的运行特点。市场将在政策预期、流动性压力、国际环境等多重因素影响下，呈现区间震荡走势。

　　投资策略：均衡配置，关注三重主线

　　面对12月的市场环境，机构建议投资者采取均衡配置策略，在关注成长主线的同时，适当增加防御性品种的配置。

　　政策支持的科技创新领域值得持续关注。低位内需消费板块可能存在修复机会。消费股股价底部正在逐渐形成，消费机会的重点可能在服务和即时消费等领域。

　　高股息红利资产具备防御属性。在区间震荡时刻应持仓等待，切勿追涨杀跌。华金证券指出，12月政策和外部事件可能偏积极，慢牛趋势不变。

　　12月的A股市场，将在等待与预期中展开。市场短期调整也为中长期布局提供了良机。中长期来看，增量入市或远未结束，指数短期调整之际或也带来布局良机。