华源证券指出，中期来看，“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，预计美国货币政策变化将接力财政政策为金价提供支撑。长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将在2025年持续催化，保护主义和大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑。2024年全球黄金需求创历史新高，2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱。中国央行已连续12个月增持黄金，10月末黄金储备达7409万盎司。美国就业市场与经济运行仍具韧性，美联储降息周期或被拉长，但政策空间较大，增加了黄金的做多窗口期。

　　中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。