财联社12月1日讯 城投债的融资继续萎缩，高息城投债难觅。

　　财联社最新统计，今年1-11月，城投债已净偿还5300多亿元，平均发行利率已降至2.19%，用途上，“借新还旧”依然是募资主要投向。业内人士指出，无论重点省份、非重点省份，新增发债均受到化债影响，退平台并没有令城投债供给产生明显改善。

　　Wind数据显示，今年1-11月城投共发行债券3.07万亿元，同比下降13%。城投债今年实现净融资-5334亿元，缺口由去年同期的-4330亿元扩大23%。

　　图：城投债月度发行与偿还额（亿元）

　　从月度趋势看，今年2月，城投债融资一度由净流出转为净流入。3至4月随着城投债偿还规模增大，发行也有所增加，3月城投债发行超4000亿元，为年内高点。不过，6月起，城投债发行规模逐月下降，净融资缺口也不断增大。11月，城投债发行2045亿元，实现净融资-558亿元。

　　分省份看，1-11月江苏、山东、浙江城投仍占据债券发行量前三位，广东、山东城投债的净融资增量也居前，江苏、浙江受到期量影响净融资增量靠后。

　　国海证券固收首席颜子琦指出，随着化债的不断深入、退平台的持续推进，城投债年内依然延续净融出态势且有扩大趋势。从结构上来看，主要是弱区域、低评级主体缩量比较明显。山东省、广东省为主要净融入区域，非重点省份中江苏省、湖南省等区域净融出规模较大，而重点省份普遍呈现净融出。

　　票面利率方面，三季度随着债市调整，城投债发行利率有所抬升，9月城投债平均发行利率2.42%。进入四季度后，城投债发行利率中枢再度下降，11月城投债平均发行利率2.19%。

　　图：城投债发行利率

　　具体来看，下半年票面利率4.0%以上的城投债依然难觅，票息最高的债券“25青岛海科PPN001B”发行利率4.5%。

　　图：下半年发行的高息城投债

　　城投债的募集资金用途显示，“借新还旧”依然是资金主要投向，今年用于借新还旧的城投债发行占比超过80%。

　　颜子琦认为，城投主体退平台后新增发债仍然受阻，年内城投债募集资金用途仍然以借新还旧为主，说明退平台短期并不会让城投债供给产生明显改善。无论重点省份、非重点省份，新增发债均受到化债影响，且扩表意愿并不高。

　　据此前联合资信相关研报，三季度实现新增发债的主体呈现“优质集中”的特征，以广东、上海、浙江、福建、安徽等经济财政实力和产业优势较强地区的高级别主体为主，大多围绕地方国有资产运营、保障区域民生及城市服务等职能开展业务。另外，新增债券主要投向乡村振兴、绿色产业、重要产业园区建设、城市更新、异地搬迁安置等领域。

　　中金公司固收研究团队认为，未来一段时间债务风险管理仍是工作重点之一，当前经营性金融债务压降幅度略低于退平台比例，城投债券供给仍难以放量，城投债券短期安全性仍高。