中信证券研报认为，算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领。海外来看，科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。国内来看，算力星座发射加速，产业化进程加快。国家政策来看，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确。建议关注算力卫星相关标的。
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计算机｜算力卫星：算力新基建，产业化进程加快
算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领。海外来看，科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。国内来看，算力星座发射加速，产业化进程加快。国家政策来看，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确。建议关注算力卫星相关标的。
▍海外情况：科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。
根据半导体产业纵横，10月3日，亚马逊公司创始人杰夫·贝索斯预测，人类有望在未来10至20年内在太空建造千兆瓦级数据中心，太空环境中持续可用的太阳能将赋予这些数据中心超越地球同类设施的潜力。根据英伟达官网，太空计算公司Starcloud在今年11月发射一颗载有英伟达H100 GPU的卫星进入太空，这是先进数据中心GPU首次进入外太空，根据英伟达官网和GeekWire，英伟达不仅通过Inception计划为Starcloud提供技术支持与芯片优先供应权，更直接参与Starcloud股权投资；根据Google The Keyword，谷歌发布「逐日者计划」（Project Suncatcher），拟于2027年发射81颗搭载TPU的卫星，探索在太空中构建可扩展的机器学习计算系统。马斯克在X上表示，只需扩大Starlink V3卫星的规模，通过星舰（Starship）的强大运力，在4-5年内实现每年部署100GW，并最终达到每年1TW（太瓦）的人工智能算力。
▍国内进展：算力星座发射加速，产业化进程加快。
根据新华网，5月，我国已发射全球首个太空计算卫星星座，率先开启算力卫星组网。根据之江实验室总工程师赵志峰，本次一箭12星能够通过高速激光通信实现低时延互联；所有卫星搭载星载智能计算机，最高单星算力达744TOPS，整体具备5POPS在轨计算能力；搭载了80亿参数的天基模型，可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理，将执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务。
根据无锡产权交易所官网，无锡市星算科技有限公司发布“梁溪星座”项目公开招标公告，合同金额4.5亿。目标建设由12颗智算卫星组成的星座，所有卫星实现3D打印增材制造，搭载全球领先的“梁溪造”超级算力载荷，完成组网后总算力不低于20P。项目内容涵盖星座整体解决方案，包括卫星研制、运载发射、频率占用、测运控及运营服务等。
根据泰伯网，北京轨道辰光科技有限公司是国内聚焦“晨昏轨道”资源开发的领军企业，核心任务是在地球晨昏轨道发射部署算力卫星，组成太空数据中心，利用7*24小时不间断和无大气遮挡的空间太阳能和宇宙极寒背景辐射的散热条件发展空间智能，致力于为全球用户提供天基算力服务，实现“天数天算”和“地数天算”。根据证券时报，轨道辰光已完成首轮及加轮融资，总金额人民币1.4亿元。上市公司上海顺灏新材料科技股份有限公司作为加轮独投方投资人民币1.1亿元。8月，根据顺灏股份微信公众号，轨道辰光获北京市领导调研；11月27日，根据中国网，“智绘星空，胜算在天-太空数据中心建设推进合作大会”召开，轨道辰光明确“三步走”战略。2027年建设一期算力星座，计划总功率达200KW，算力规模1000 POPS，实现“天数天算”；30年突破在轨组装建造，实现“地数天算”；35年实现卫星大规模批量生产并组网发射，建成太空数据中心。
▍国家政策：细则进一步明确，支持力度升级。
根据中国政府网，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》。供给侧看，准入大幅松绑，研制商业卫星的企业无需办理武器装备科研生产许可证，建立市场准入负面清单；资金面看，设立国家商业航天发展基金，引导培育耐心资本；成本端看，国家航天基础设施开放共享，减轻建设压力；市场端看，扩大政府采购，推动商业火箭、卫星参与国家航天任务，打开市场空间。
▍风险因素：
运营商资本开支低于预期，物联网应用、5G产业化低于预期，卫星发射数量不及预期，产业基础设施建设不及预期，技术路线风险。
▍投资策略：
算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领。海外来看，科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。国内来看，算力星座发射加速，产业化进程加快。国家政策来看，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确。建议关注算力卫星相关标的。
