中金指出，当前时点AI板块拥挤风险相对较低，长期依旧存在机会，但短期价值风格或存在相对优势。AI板块拥挤度自9月末高点有所回落，当前AI板块拥挤度处于相对低位，AI投资价值仍在，长期存在发展空间。但当前的风格轮动模型短期推荐价值风格，此外机构投资者在年末风险偏好降低，或倾向于短期采用防守型策略。
全文如下
中金 | 量化观察：AI板块是否拥挤？
拥挤度模型：AI板块拥挤度得分处于相对低位
AI板块拥挤度信号胜率表现良好。我们在报告《基本面量化系列（15）：如何定量刻画风格拥挤度——以红利为例》中构建了拥挤度监测模型，围绕情绪过热、交易趋同、风险加剧等拥挤特征，筛选了五维度观测指标，包括：收益率、交易量、交易结构、估值、市场情绪。整体来看AI板块拥挤度信号胜率表现良好，2020年以来市场拥挤度对AI指数未来一个月下跌的预测胜率可以达到80%左右。
当前AI板块拥挤风险相对较低。AI相关指数的拥挤度得分在2025年9月末处在相对高位，反映当时板块交易热度相对较高，但目前已回落于安全区间。当前我们从收益表现、交易热度、交易结构、估值水平、市场情绪多维度来看，AI板块未触发拥挤信号，拥挤度处于相对低位。
风格轮动模型：短期风格或偏向价值，未来成长仍有机会
2025年风格轮动模型胜率较高。我们在报告《风格轮动系列（1）：如何捕捉四象限的风格轮动？》中，从市场状态、市场情绪、宏观环境三个维度寻找有经济学意义的候选指标，结合风格影响因素分析和量化指标筛选方法，构建风格轮动模型。拆分成长价值单维度模型观点来看，2025年风格轮动模型胜率较高，截至2025-11-27月度胜率达73%，多次捕捉重要风格动量与切换时点。
短期风格或偏向价值，长期成长仍有空间。当前的市场维度成长动量以及资金情绪均在短期推荐价值风格，宏观维度PPI月同比降幅收窄利好价值，但长期经济预期以及风险偏好仍指向成长风格未来存在一定发展空间。
展望未来：AI板块拥挤风险有所释放，长期存在发展空间
展望未来，我们认为当前时点AI板块拥挤风险相对较低，长期依旧存在机会，但短期价值风格或存在相对优势。AI板块拥挤度自9月末高点有所回落，当前AI板块拥挤度处于相对低位，AI投资价值仍在，长期存在发展空间。但当前的风格轮动模型短期推荐价值风格，此外机构投资者在年末风险偏好降低，或倾向于短期采用防守型策略。
风险提示：本篇报告所构建的模型均基于历史数据，未来市场发生变化时，模型存在失效风险。
