深圳商报·读创客户端记者李薇
近日，中国证监会对拟赴港IPO的海信控股旗下纳真科技公司（简称“纳真科技”）出具了补充材料要求，直指其历史沿革中“搭建离岸架构及返程并购”的合规性、一起关键诉讼对本次上市的影响等问题，同时，本次发行上市的具体方案也受到关注。
今年8月底，纳真科技向港交所递交招股书，花旗和中信证券为其联席保荐人。深圳商报/读创当时曾对该公司有报道。（相关报道链接可点击此处）
公开资料显示，纳真科技是一家光通信与光连接解决方案的全栈式供货商，为AI算力网络提供最关键的光通信产品，是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。
近年业绩有一定波动
业绩方面，纳真科技近几年业绩有一定的起伏波动。招股书显示，2022年至2024年，纳真科技的收入为50.43亿元、42.39亿元、50.87亿元；年内溢利为4.29亿元、2.16亿元、8949万元。2025上半年，纳真科技实现收入为42.16亿元，同比增长124%；期内溢利为5.1亿元，同比扭亏为盈。
盈利能力方面来看，2022-2024年，纳真科技整体毛利率分别为22.1%、20.6%和17.4%，2025年上半年小幅上升至18.7%。与此同时，公司营收主力来源数通业务的毛利率也在持续下滑。
离岸架构与返程投资的合规性被追问
关于搭建离岸架构及返程并购的合规性，证监会要求纳真科技需补充公司及境内股东搭建离岸架构和返程投资涉及的外汇管理、境外投资、外商投资、税务管理等监管程序具体履行情况，并说明是否符合当时有效监管规定的结论性意见；同时说明公司收购境内运营实体的股权对价、定价依据、支付手段、支付期限、定价的公允性，以及上述股权转让环节相关转让方纳税申报义务履行情况，是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》；并说明公司历次股份回购对价、定价依据、对价支付及所得税缴纳情况。
穿透审查：股东穿透是否合规
证监会还要求，该公司需对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》，说明公司控股股东海信集团控股的穿透情况，以及持股5%以上股东TransLight向上穿透后的境内主体是否存在法律法规规定禁止持股的主体。
风险扫描：境内实体股权变动与未决诉讼
对于纳真科技的境内运营实体，监管提出了两方面要求：一是要求公司就境内运营实体历次股权变动是否均合法合规发表结论性意见；二是要求公司说明青岛海信宽带相关诉讼的最新进展，是否构成本次境外发行上市的实质性障碍。
本次发行具体方案引关注
最后，证监会对本次发行的具体方案予以关注：要求说明公司股份拆细的具体计划安排，是否影响本次发行股份数量；要求公司对照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》要求说明本次发行上市方案；要求说明公司境外募投项目的最新进展，以及履行境外投资审批、核准或备案程序情况。
