11月24日，明宇制药有限公司（下称“明宇制药”）在港交所递交招股书，联席保荐人包括摩根士丹利、美银证券和中信证券。

　　IPO日报注意到，明宇制药创始人出身于礼来公司、恒瑞医药，目前公司尚未有候选药物实现商业化，两年半累计亏损5.87亿元，最新估值39.36亿元。

　　累亏损5.87亿

　　招股书显示，明宇制药成立于2018年，是一家接近商业化的生物技术创新企业，具有双重增长引擎，包括基于专有抗体偶联药物(ADC)平台及一款新型PD-1/VEGF双特异性抗体(bsAb)搭建的稳健的临床阶段肿瘤产品组合，以及向商业化推进的已处于临床后期的自身的免疫资产。

　　目前，明宇制药的管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段。公司的自身免疫项目有望于近期产生收入，公司的肿瘤项目聚焦于推动用于后线治疗的ADC单药疗法，并探索与PD-1/VEGF双特异性抗体的联合疗法，以革新一线癌症治疗。

　　具体来说，明宇制药的核心产品MHB036C是一种目标价值数十亿美元的实体瘤治疗市场的滋养层细胞表面抗原2(TROP-2)ADC，具备同类最佳潜力。其目前正联合公司的关键产品MHB039A(一款创新型PD-1/VEGF双特异性抗体)开展联合疗法的I/II期研究。据咨询机构灼识咨询报告，全球TROP-2ADC市场规模预计将从2024年的15亿美元飙升至2035年的425亿美元，年复合增长率高达35.4%。

　　明宇制药的关键产品MHB088C是一种用于治疗小细胞肺癌(SCLC)及其他癌症的潜在同类最佳的B7-H3ADC，目前正进行III期试验，并与齐鲁制药达成高达13.45亿元的区域合作协议。

　　公司的核心产品MHB018A是一种同类首创及潜在同类最佳皮下胰岛素样生长因子1受体(IGF-1R)（基于VHH的抗体）。目前正进行III期试验，产品表现出强大的同类最佳潜力。

　　公司的关键产品MH004是一种同类首创轻中度外用Janus激酶(JAK)抑制剂，针对轻中度特应性皮炎(AD)的新药上市申请已于2025年在中国提交，解决具有巨大未满足需求的自身免疫适应症。

　　明宇制药目前持有23项已发布专利及107项专利申请(包括六项PCT申请)，其中4项已发布专利及39项专利申请与公司的核心产品有关。

　　2023年、2024年和2025年上半年（下称“报告期”），明宇制药的营业收入分别为0元、0元和2.64亿元。明宇制药尚未将候选药物商业化，2025年上半年主要通过与齐鲁订立的许可协议产生收入，实现收入为2.64亿元。

　　报告期内，明宇制药相应的研发开支分别为1.82亿元、2.81亿元和0.98亿元，相应的净亏损分别为1.37亿、2.83亿和1.67亿元，尚未实现盈利且现金消耗显著，两年半累计亏损5.87亿元。

　　此次港股IPO，公司募资净额预计将主要用于核心产品的临床开发及商业化准备。

　　创始人出身

　　股权方面，自成立至今，明宇制药完成了五轮融资，最新一轮融资后，其投后估值约39.36亿元。

　　值得一提的是，明宇制药董事会主席、执行董事兼首席执行官曹国庆现年61岁，是一位1987年7月获得上海复旦大学生物化学学士学位的学霸，其于1995年3月获得美国俄亥俄州立大学生物化学博士学位。

　　曹国庆获得博士学位后，在德克萨斯大学西南医学中心(一所公共学术健康科学中心)担任博士后研究员，主要负责创新药研究并在1999年6月加入纽交所上市公司礼来公司，担任资深生物学家及研究顾问，主要负责创新药的研发。其在礼来制药心血管及代谢疾病部门担任资深生物学家期间曾因贡献获礼来研发总裁奖。

　　2012年，曹国庆加入恒瑞医药担任集团副总裁，主要负责早期抗体大分子和小分子药的发现、临床前开发报批、研发策略的制定和项目的全程管理，任职5年，随后创立明宇制药，具有丰富的医药行业研发、管理经验。

　　目前，曹国庆通过明德集团控股(曹国庆全资拥有的公司)持有公司股份，曹国庆的配偶耿梅通过全资拥有的Radiance C LLC持有公司股份，夫妻二人行使公司约36.27%的投票权。

　　此外，其他投资者还包括OrbiMed、元禾控股、华安基金、Tiger Jade Capital、IDG Breyer Fund、TF Capital、泰格医药、信熹资本、五源资本、启明创投等。