近日，乐摩科技(股份代码:2539.HK)正式启动招股，计划发行555.6万股H股，其中10%面向香港公开发售。据悉，乐摩科技招股价区间为27港元-40港元，集资最多2.22亿港元，每手100股入场费4040.4港元。公司预计12月3日在港交所挂牌。

　　招股书显示，乐摩科技成立于2014年，于2016年推出乐摩吧品牌，主要从事在商业综合体、影院、交通枢纽场所（包括机场、高铁站等）等消费场景为消费者提供机器按摩服务。据弗若斯特沙利文资料，2022年至2024年，按交易额计，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。

　　营收方面来看，近几年来乐摩科技增长出现疲态。2022年至2024年，公司分别实现收入3.3亿元、5.87亿元、7.98亿元，同比增速从77.75%大幅回落至35.98%。2025年前8个月，乐摩科技实现营收6.31亿元，同比增长进一步放缓至13.8%。

　　盈利方面来看，2022年至2024年，乐摩科技净利润分别为648.1万元、8734万元和8580.7万元，在2024年出现1.76%的负增长。2025年前8个月，净利润降幅扩大至5.68%，录得8855万元，盈利压力持续加剧。

　　招股书显示，乐摩科技经营模式主要分为直营模式与合伙人模式。其中，作为收入主力的直营模式在报告期内收入分别占同期总收入的74.26%、80.45%、83.80%以及83.49%。然而，直营模式的毛利率长期偏低，截至2025年前8个月，仅为30.38%。

　　反观合伙人模式，从2023年至今年前8个月，其毛利率始终保持在70%以上的水平。但在2022年至2025年前8个月，该模式的收入占比分别为21.49%、16.29%、14.31%和13.92%，呈连续下降趋势。同期，合作的城市合伙人数量也从68人减少至41人，并且在2024年及2025年前8个月，乐摩科技未新增任何城市合伙人。

　　融资方面，2017年12月，乐摩科技获得了唯一一次机构投资。基石亿享以5000万元认购乐摩科技注册资本142.86万元，对应持股12.5%。但投资的同时，基石亿享还与其签订了对赌协议：若乐摩科技于投资完成后五年内未实现上市，基石亿享可要求乐摩科技购回其自身股权。

　　由于在对赌期内未能完成上市，2023年4月，乐摩科技以削减股本的方式，用6210万元回购了基石亿享持有的114.29万元注册资本。