热轧卷板和螺纹钢消费存在季节性差异，每年11月中旬至12月底期间，市场通常呈现“热轧卷板强、螺纹钢弱”的结构性特征。本周，热轧卷板和螺纹钢期货2601合约价差（简称卷螺价差）在206元／吨左右，位于历史价差中间值附近。卷螺价差是否存在做多机会？

　　进入四季度，受气温影响，房地产与基建施工显著受限，尤其是北方地区低温与雨雪天气频发，导致房地产新开工和施工面积明显下降，基建推进也将受到限制。每年12月至次年2月为建筑钢材的传统消费淡季，螺纹钢需求回落，因此螺纹钢2601合约为传统的淡季期货合约。

　　相对而言，热轧卷板的部分消费终端（如汽车、家电等）在年底进入备货与生产高峰期。为应对春节及次年春季的需求，终端企业普遍加快排产节奏，推升板材需求。板材消费旺季与建筑钢材消费淡季处于同一时期，造成热轧卷板与螺纹钢期货2601合约表现阶段性分化：热轧卷板表现往往强于螺纹钢，卷螺价差走扩的概率较大。

　　政策层面，自2026年1月1日起，新能源汽车购置税开始减半征收。根据财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布的《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，2024年1月1日至2025年12月31日期间购买的新能源汽车可继续免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；2026年1月1日至2027年12月31日期间购买的，则减半征收车辆购置税，每辆减税额不超过1.5万元。这意味着2025年年底可能出现消费者集中购车的现象，汽车企业为应对潜在需求高峰，预计将提前增加排产计划，从而带动热轧卷板需求增长。这一政策时间窗口将强化热轧卷板价格的边际支撑，并进一步放大“卷强螺弱”的季节性特征。

　　需求是决定工业品价格走势的关键因素之一。根据钢联数据，1—10月热轧卷板周均表观消费量为318万吨，同比增加1.5%，处于历史高位；同期螺纹钢周均表观消费量为207万吨，同比下降5%，处于历史低位。热轧卷板消费稳中偏强、螺纹钢消费持续走弱的格局有利于做多卷螺价差。

　　热轧卷板期货于2014年3月21日上市，历史数据显示，近11年卷螺价差波动区间为-268~715元／吨。回顾近11年的数据，11月15日至12月31日的卷螺价差走势呈现一定的季节性规律：价差走扩的概率为54.5%，走缩的概率为27.3%，横盘的概率为18.2%。由此可见，在传统建材消费淡季与板材消费旺季并存的市场格局下，卷螺价差走扩的概率相对更高。结合当前的基本面与政策预期，预计2025年11月中旬至12月底该价差仍存在上行空间。

　　综上所述，逢低做多卷螺价差的策略在当前宏观与行业背景下具备一定的可行性。具体来看，可以尝试做多热轧卷板2601合约并做空螺纹钢2601合约，参考入场价差区间为170~200元／吨，止损区间为120~150元／吨，目标价差区间为250~300元／吨。若大幅刺激房地产市场的政策出台，则止损该头寸。（作者单位：中州期货）