11月27日，安永发布了2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告。

　　报告指出，A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33%。其中，今年港交所以2800亿港元（折合360亿美元）的融资额，跃居全球交易所榜首，远超排名第二的纽交所（205亿美元）。

　　从全球市场来看，IPO数量与去年基本持平，但筹资额相比去年有所增长。中国企业在全球十大IPO中占据五席，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造。

　　报告显示，科技创新成为今年申报企业的显著核心特征。对此，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，“纵观过去五年，A股IPO市场完成了从‘规模扩张’向‘质量优先’的转型。在经历2021年高位运行后，市场通过阶段性调整实现了结构优化，已进入更成熟的发展阶段。今年，A股IPO的新股发行数量与融资规模均同比增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。”

　　报告还指出，2025年港股IPO市场迎来强势复苏，IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，创近五年第二高纪录。港交所融资额位居全球交易所榜首，大型IPO项目上市成为推动港股崛起的关键因素。其中，来自内地的A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元。

　　安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华表示：“当前，内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略全局。上半年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从‘外资主导’转向‘内外资双轮驱动’。虽然面临阶段性震荡，但港股整体呈现上行趋势，并在龙头企业、市场政策、外部环境等多重作用下实现规模增长与结构升级。”

　　展望2026年，报告认为，A股将逐步恢复常态化发行，在“稳节奏、提质量、优结构”的框架下持续推进。其中，北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力。多层次资本市场建设不断深化，有望持续拓宽企业融资渠道。从行业分布来看，主要聚焦战略性新兴产业领域，活跃申报企业中主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域项目。

　　港股IPO市场方面，报告预计，港股IPO市场将保持热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征。在上市主体方面，A+H模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源。港交所持续推进上市制度优化，进一步加强香港证券市场的整体效率及竞争力。南向资金预计保持稳定净流入。

　　针对拟上市企业，安永大中华区生命科学与医疗健康行业审计主管合伙人李莉建议，“企业要主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系。面对企业财务数据收集繁琐、外部监管审核趋严等风险，企业应考虑业财一体化系统建设，将打通业务与财务数据流作为IPO筹备的优先事项，从根本上确保数据同源、同步与流程透明，并构建可追溯的数据证据链，加强数字化转型和智能财务建设，主动向投资者展示数智化治理能力。”