前次闯关科创板未果后，荣信汇科电气股份有限公司（以下简称“荣信汇科”）欲再度闯关IPO，公司科创板招股书近期获得受理。二度闯关IPO背后，荣信汇科业绩波动明显，公司上半年净利亏损537.01万元。此外，报告期各期末，公司资产负债率走高，存货规模也持续增长。针对公司相关问题，荣信汇科方面11月27日接受了北京商报记者的采访。

　　再度冲击科创板

　　上交所官网显示，荣信汇科科创板IPO于11月25日获得受理。

　　作为一家从事新型电力系统核心设备研发、制造、销售及服务的高新技术企业，荣信汇科主要为客户提供柔性输电成套装备、大功率变流器等高端装备和技术服务。

　　值得一提的是，此次已是荣信汇科第二次向科创板发起冲击。早在2021年12月，公司科创板IPO就曾获得上交所受理，不过，公司于2022年6月撤回了当次IPO申请。

　　相比起前次IPO，荣信汇科变更了募投项目，并且拟募资额也由6亿元增加至此次的9.77亿元。

　　具体来看，本次冲击上市，荣信汇科拟募集资金约9.77亿元，扣除发行费用后，投入深远海海上风电送出成套装置及关键技术的研发及产业化项目、绿色低碳柔性电源核心装备的研发及产业化项目、研发/试验中心建设项目、补充流动资金，拟分别投入募资额约3.37亿元、2.34亿元、2.56亿元、1.5亿元。

　　拟募资补流背后，截至2022年末、2023年末、2024年末以及2025年上半年末，荣信汇科的资产负债率分别为31.91%、39.24%、49.41%、57.36%，不断走高。

　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示，资产负债率呈现明显上升态势，通常意味着公司偿债压力不断加大。不过，荣信汇科方面告诉北京商报记者，鉴于公司负债主要为经营性负债，且以合同负债为主，不构成付息债务，后续随销售的产品达到收入确认的条件将实现结转，不产生实质性偿债压力，因此公司债务结构仍处于合理范围内。

　　股权关系方面，截至招股说明书签署日，荣信汇科控股股东为白云电气集团有限公司（以下简称“白云集团”）、左强，实控人为胡德良、胡德宏、胡德健、胡德才、伍世照及左强。其中，白云集团直接持有公司24.19%的股份，白云集团一致行动人宁波梅山保税港区荣德投资管理合伙企业（有限合伙） （以下简称“荣德投资”）直接持有公司3.69%的股份；左强直接持有公司20.67%的股份。荣德投资与白云集团、左强保持一致行动关系。

　　需要指出的是，前次IPO期间，左强曾被监察机关采取留置措施，2022年8月，因左强被留置事项存在信息披露不规范的情形，荣信汇科还被上交所予以监管警示。

　　上半年净利亏损537.01万元

　　重启IPO背后，荣信汇科近年来净利润处于盈亏交替状态。

　　2022—2024年以及2025年上半年，荣信汇科实现营业收入分别约19.42亿元、2.33亿元、5.08亿元、2.34亿元；对应实现归属净利润分别约1.82亿元、-5627.79万元、3542.24万元、-537.01万元；对应实现扣非后归属净利润分别约1.76亿元、-6615.13元、3770.7万元、-665.2万元。

　　对于业绩波动的原因，荣信汇科告诉北京商报记者，这系公司产品主要服务于新型电力系统建设，以柔性直流输电装备为例，该产品项目合同一般投资金额较大且通常构成各国重大的电力基础建设项目，每年投运的项目有限，公司按项目投运时点作为收入确认的时点，因此相关项目投运时点将对公司主营业务收入产生重大影响，这也直接导致了公司经营业绩的波动。

　　需要注意的是，荣信汇科选择的上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

　　荣信汇科表示，公司产品收入确认受下游客户项目投运或验收时间因素影响，各季度业务收入波动幅度较大，仅通过单季度、半年度经营业绩并不能预测公司全年业绩。另外，截至2025年9月末，公司在手订单超过36.8亿元，上述在手订单预计在未来2—3年内均需逐步交付客户，为公司未来的业绩奠定基础。

　　此外，因营业收入规模波动较大，荣信汇科的研发费用率亦呈现较大波动。

　　财务数据显示，报告期内，荣信汇科研发费用分别约为4796.52万元、4226.22万元、5015.57万元、2117.74万元，占营业收入的比例分别为2.47%、18.15%、9.88%、9.07%。

　　另外需要注意的是，报告期各期末，荣信汇科存货账面价值分别约为4.01亿元、7.47亿元、11.73亿元、17.04亿元，占公司各期末流动资产的比例分别为26.96%、47.71%、58.55%、70.09%，主要为在产品、合同履约成本和原材料。

　　对此，荣信汇科解释称，主要是因为公司在手订单较多，需要大量备货所致。公司的成套装备交付后，根据客户需要进行安装调试，并完成验收或投运后确认收入，因此存货转化为收入时间与设备安装调试、客户验收或者设备投运节奏密切相关；此外，大型项目生产周期长、原材料供应紧张，公司需进行提前备货，上述因素叠加导致公司存货账面金额较大。

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，公司存货规模需要结合行业特性来看。存货增长与订单备货相关，但若遭遇客户需求变动，也可能产生减值风险。

　　实控人均系A股“老面孔”

　　作为荣信汇科的实控人，无论左强，还是胡氏家族，都堪称资本市场的“老面孔”。

　　北京商报记者了解到，荣信汇科是左强执掌IPO的第二家公司，左强曾是上市公司梦网科技（曾用名为荣信股份、梦网荣信）的实控人之一。出生于1970年10月的左强，清华大学机械工程专业学士，清华大学EMBA。2007年，左强及合作伙伴推动荣信股份登陆A股市场。不过，2017年2月，因其与另外两位实控人解除一致行动关系，左强退出上市公司实控人行列。同年6月，梦网荣信同意将其持有的汇科有限（即荣信汇科前身）100%股权转让给左强。

　　时隔半年多，荣信汇科另一控股股东白云集团入场。2018年2月，汇科有限召开股东会作出决议，同意将公司注册资本增加至2.7亿元，由白云集团和荣德投资出资。

　　白云集团的实际控制人为胡氏家族。报告期初，家族成员为胡德良、胡德宏、胡德健、胡德才、伍世照、胡明森、胡明高、胡明聪和胡合意，共计9人。其中，胡德良、胡德宏、胡德健、胡德才和伍世照（统称“德字辈”），分别为胡明森、胡明高、胡明聪、胡明光、胡合意（统称“明字辈”）之子。

　　今年3月，德字辈与明字辈签署协议，约定终止德字辈与明字辈之间的白云集团一致行动协议和《一致行动协议书之补充协议》，明字辈不再参与白云集团的决策，德字辈在白云集团的决策中不再与明字辈保持一致行动。至此，白云集团的实际控制人依然为胡氏家族，家族成员为胡德良、胡德宏、胡德健、胡德才、伍世照，共计5人。

　　而“明字辈”旗下有一家上市公司白云电器，白云电器于2016年登陆A股市场，公司是电力能源综合解决方案服务商，聚焦智能电网、特高压、轨道交通、新能源等领域，为客户提供电力设备、解决方案及运维服务。