宝城期货：黄金市场多空交织价格高位震荡
金瑞期货：市场风险偏好持续修复贵金属走高白银大幅反弹
海通期货：中期降息预期定价反弹推动黄金白银企稳回升
高盛：投资者多元化投资需求将推动金价在明年突破4900美元
德意志银行：因积极结构性前景将明年金价预测上调至4450美元
【机构观点分析】
宝城期货表示，近期黄金市场处于多空因素交织的复杂局面，价格在高位呈现震荡态势。一方面，市场对美联储降息的预期升温，为金价提供了核心支撑；另一方面，俄乌谈判取得进展的消息，则削弱了黄金的避险吸引力。与地缘政治的利空效应相反，美联储的货币政策转向了更为鸽派的立场，成为当前金价最有力的支撑。近期，包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位重要官员发表了支持降息的言论。这使得市场对美联储在12月降息25个基点的概率预测，从一周前的约30%-40%大幅升至80%以上。短期来看，金价很可能维持高位震荡。市场将密切关注俄乌和平谈判的最终结果以及美国经济数据，这些数据将直接影响美联储的最终决策。
金瑞期货表示，近期公布的经济数据指向经济有韧性而降息会继续，叠加多位联储官员发声支持12月降息，市场预期再度转鸽，风险偏好回升利好金银。且中长期来说，宏观上包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银长期供需矛盾导致的缺货也未改变，金银价格的长期核心驱动因素仍保持稳健，短期调整不改长期趋势，且下方空间相对有限。
海通期货表示，近期，降息预期的摆动导致全球市场风险偏好收缩，贵金属市场延续调整势态。具体来看，黄金价格徘徊在4000美元之上，而白银也暂时守住了50美元的重要关口，显示出贵金属在关键点位依然具备一定的买盘需求。经济数据方面，9月新增非农就业人数虽然超出市场预期水平，但7/8月就业人数合计下修3.3万人，而且失业率进一步升至4.4%，为2021年以来的新高，显示劳动力市场持续走弱。因此，市场对明年的降息预期有所反弹，对贵金属价格形成支撑。整体上，虽然当下贵金属仍处于调整阶段，但中长期看涨的观点维持不变。
高盛石油研究主管Daan Struyven表示，在央行和ETF买家的持续需求下，明年金价将达到每盎司4900美元，“即使是散户投资者向多元化方向的小幅推动，也可能带来金价更大的上行空间。”他认为。Struyven具体解释说，金价上涨的第一个驱动因素是结构性更高的央行购买量。尤其是俄乌冲突以来，新兴市场储备经理们得到了一个巨大的警钟，黄金成为了唯一真正安全的资产。第二个关键驱动因素是美联储的降息周期。随着美联储降息，黄金作为一种非收益性资产，往往会吸引资金流入黄金ETF市场。“在市场可能表现不佳的情况下——也许是对财政轨迹的担忧，或者对美联储独立性问题的担忧——我认为黄金甚至会比已经有吸引力的基本情况下更好。”Struyven补充说。
德意志银行周三（11月26日）将2026年的金价预测从每盎司4000美元上调至4450美元，因投资者资金流趋于稳定且央行需求持续强劲。该行分析师强调了其所谓的“积极结构性前景”，即由于央行购金和交易所交易基金（ETF）投资正吸收大量供应，导致珠宝市场供应减少，且黄金的总需求持续超过供应。该行还预测ETF资金流将有助于维持明年的金价下限，即3900美元的支撑位将保持不变。不过该行也提示金价可能面临的风险，主要包括黄金与风险资产的正相关性、2026年美联储政策宽松力度可能低于市场预期，以及储备管理机构可能放缓购金步伐。
