新华财经法兰克福11月26日电（记者马悦然）欧洲央行（ECB）26日发布的《2025年11月金融稳定评估》报告指出，由于贸易协定的不确定性以及关税对经济金融的长期影响，欧元区的金融稳定脆弱性仍处于高位。
“贸易政策不确定性指标已自4月高点显著回落，但不确定性依然存在，且可能再度飙升。”欧洲央行副总裁路易斯·德金多斯说。报告同时指出，尽管新贸易协定使欧元区对美出口面临的关税水平低于最初担忧，但新关税制度的全面影响尚未完全显现。
报告提示了欧元区面临的三大核心风险：
一是金融稳定脆弱性仍处于高位。在地缘政治不确定性与关税影响下，过高的资产估值存在大幅调整的风险，这种调整可能对非银行金融机构构成挑战并被其放大。
二是部分发达国家财政前景面临挑战。部分发达经济体的财政紧张形势引发市场担忧，可能给全球债券市场带来压力，进而通过影响国际资本流动和汇率，削弱欧元区商品竞争力，并导致其融资成本产生波动。
报告具体分析称，尽管欧元区主权国家在4月关税动荡后因经济风险下降及避险资金流入而受益，但中长期面临压力。与国防支出相关的财政扩张，以及数字化进程缓慢、低生产率、人口老龄化和气候变化等结构性挑战，可能令资产负债表承压，并通过增加发行需求与推高融资成本带来风险。此外，部分欧元区国家疲弱的财政基本面以及外部财政风险溢出，也可能考验投资者信心。
三是银行体系信贷与融资风险。银行对关税敏感企业的信贷风险敞口，以及与非银行金融机构日益紧密的融资关联，可能在经济或市场承压时期给银行带来挑战。
欧洲央行指出，尽管近年欧元区企业和家庭资产负债表有所改善，但企业部门在关税影响下依然脆弱。若出现大规模裁员，家庭偿债能力也将受损。同样，欧元区银行对易受关税影响企业的信用风险敞口仍可能影响其贷款资产质量。
欧洲央行表示，在当前高度不确定的宏观金融和政策环境下，维护和增强金融体系韧性至关重要。
