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　　AI摘要：机构认为 A 股牛市仍将延续，2026 年盈利成关注重点，后续有望开启全面牛，建议采取哑铃型配置。特朗普签署行政令启动 AI “创世纪计划”，国内 C 端 AI 应用发力，AI 产业链高景气获支撑。稀土氧化钇价格暴涨，出口需求恢复叠加供需共振，机构看好板块慢牛行情。

　　昨日三大指数集体走强，沪指涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77%。沪深两市成交额超过1.8万亿。行业板块呈现普涨态势，教育、游戏、贵金属、能源金属、通信设备、电池、化学制药、光学光电子、保险、消费电子板块涨幅居前，船舶制造板块逆市大跌。

　　1、变局蕴机遇

　　中国银河：变局蕴机遇

　　在居民存款搬家持续演绎、机构投资者加大入市力度、全球资本流向重塑叠加政策工具护航下，A股市场仍将受益于流动性向上逻辑。当前A股估值处于相对合理区间，从全球主要权益市场比较来看仍处于中等偏低水平。2026年，盈利有望接棒估值，成为市场聚焦的关键点。

　　申万宏源：等待“全面牛”

　　调整也只是“怀疑牛市级别”：“牛市两段论”是A股牛市周期的典型特征。调整后耐心等待基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国影响力提升共振，开启牛市2.0阶段全面牛。

　　财信证券：乘势而上

　　牛市仍将延续，“平顶”概率更大。行情方面，本轮行情持续时间为418天、高度为63.76%，仍明显低于前五轮牛市的平均持续时间873.4天、高度232.79%，预计行情仍有一定延续性。风格方面，预计中期市场风格或将回归“科技成长”主线，价值与红利主线亦会有阶段性的表现，因此攻守兼备的哑铃型的策略仍然具备较强的适用性。

　　2、特朗普签令：启动“创世纪计划”

　　美东时间11月24日，白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。

　　国投证券：AI投资仍有支撑

　　目前互联网公司均在持续发力建设生态内的C端ChatBot/Agent产品，如阿里千问App、字节豆包、腾讯元宝、携程Trip Genie、美团小美App、快手Kwali等。我们认为，考虑当前国内开源模型的竞争激烈程度，同时我们观测到推理需求侧，目前仍展现稳健增长势头，对AI投资主线仍有支撑。

　　国金证券：AI高景气

　　AI上游景气持续，关键看供给。头部上游硬件公司长期指引乐观，算力有望保持高增长。AI芯片的高速增长，带动存储、数据中心需求提速。Token数量的爆发式增长，带动ASIC强劲需求。AI下游加快落地，关键看壁垒及变现。

　　3、重要稀土氧化钇价格飙升

　　广泛应用于军工、航天、半导体产业的稀土元素钇，近几天来正因为供应紧张造成的价格暴涨引起全球市场侧目。

　　据Argus Media的数据，年初99.999%纯度的氧化钇欧洲到岸价（CIF）约为每公斤6美元，而现在基于各种不同条件的定价合同，价格已上升至每公斤220美元至320美元之间，相当于3600%-5300%级别的涨幅。

　　国金证券：稀土供需共振可期

　　稀土出口管制措施推迟一年执行，需求预期大增的情况下，稀土价格大幅上涨；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。

　　国投证券：稀土慢牛行情

　　商务部公布暂停实施10月9号4则稀土出口管制的决定。我们预计后续出口需求或加速恢复，下游磁材厂采购意愿或加大。目前或处于稀土第一阶段交易：中美元首会晤结束，出口恢复。未来可能涨价逻辑：出口恢复→补库需求释放→价格修复→白名单政策接力→进入慢牛节奏。受产业结构的影响，我们预计稀土是慢牛节奏。