央行持续加码中长期资金投放，中期借贷便利（MLF）连续9个月加量续做。中国人民银行11月24日发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月25日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　Wind数据显示，本月有9000亿元MLF到期，因此央行通过MLF净投放1000亿元。

　　在5月降准释放长期流动性10000亿元之后，近六个月中期流动性持续处于净投放状态，且11月净投放规模继续处于高位。东方金诚首席宏观分析师王青表示，一方面，10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融规模会有明显上升；另一方面，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外，11月银行同业存单到期量也有明显增加。以上都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。

　　“央行加量续做MLF，持续较大规模向银行体系注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。”王青强调。

　　央行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》显示，下一阶段央行将实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。

　　“今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，既保持流动性‘适度宽松’又维持‘不满不溢’。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，从后续趋势来看，在年内稳增长诉求加大、财政加力的情况下，货币政策的协同性将进一步加强，资金面有望保持宽松状态。

　　王青预计，接下来，央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。年终前后或将出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。