11月24日，北交所网站披露对陕西瑞科新材料股份有限公司（以下简称“陕西瑞科”）公开发行股票并在北交所上市申请的第二轮审核问询函，本轮问询聚焦公司业绩大幅增长合理性及经营业绩下滑风险、毛利率逆势增长的合理性等问题。

来源：北交所网站

　　问询函披露，陕西瑞科报告期各期营业收入分别为11.85亿元、11.52亿元、10.52亿元、5.74亿元；扣非归母净利润分别为7007.44万元、6015.29万元、6471.19万元、4950.87万元，2023年至2025年1-6月同期变动比例分别为-14.16%、7.58%、74.88%。报告期内陕西瑞科贵金属催化剂销售及加工业务量持续增长，但2022年-2024年受铂族贵金属钯、铑等市场价格持续下滑的影响，陕西瑞科贵金属催化剂销售业务销售均价持续走低，导致公司营业收入下降。

　　北交所指出，陕西瑞科硫酸钯溶液、铂金水等低含量、加工单价仅0.11万元/千克的均相产品销量大增，而技术含量高的定制化非均相产品业务量下降，要求公司说明是否靠低价产品冲量、是否存在高附加值产品市场份额被竞争对手蚕食。

　　陕西瑞科披露2025年上半年非均相核心品种3%钯炭主要客户为石药集团，加工单价、销售毛利率为负数。北交所要求量化说明以低于成本的价格向石药集团销售的商业合理性，期后是否仍持续低价拿单，并追问是否存在其他客户同类情形。

　　北交所在问询函中动用大量篇幅追问销售转加工对财务报表的冲击。北交所指出，2022年-2025年上半年，陕西瑞科来料加工业务中借料加工销量占比分别为30.77%、23.87%、21.37%、31.61%，即公司先挪用客户A的贵金属为客户B生产，期末以市价确认为交易性金融负债。

　　北交所要求陕西瑞科说明客供金属库是否满足借料需求、是否可能造成原料短缺、超出客户授权借料的风险，并测算外购金属成本+租赁费用+保函保证金对营运资金的占用规模，判断是否对财务状况造成重大不利影响。

　　其中，药明康德案例被单独点名。2022年药明康德子公司全部直接采购催化剂，2023年起改为仅提供贵金属并支付加工费，导致陕西瑞科对该客户销售金额大幅降低。公司此前回复称部分客户模式转变并未带来收入大幅下滑，北交所则要求进一步量化销售转加工对收入、利润的具体影响，并提示是否存在经营业绩进一步下滑风险。

　　北交所指出，在同行凯立新材毛利率由18.18%降至12.68%的同时，陕西瑞科综合毛利率却从11.35%升至14.03%。公司解释主因是加工业务占比提升、2025年上半年贵金属价格回升而成本按月末一次加权平均法核算升幅较小。北交所要求模拟测算若采用个别计价法对销售、加工及金属毛利、毛利率、存货的影响，并质问加权平均法在价格剧烈波动时是否存在滞后性、是否通过成本核算方法调节利润。

　　此外，北交所还注意到，陕西瑞科垫料加工业务因回收率高于约定损耗产生金属盈余，导致垫料加工金属销售部分毛利率远高于催化剂销售毛利率，要求披露包损与非包损客户名称、约定损耗率、实际回收率差异，并对比凯立新材说明回收率计算口径是否一致，是否符合行业惯例。

　　资料显示，陕西瑞科成立于2003年，主要从事贵金属催化剂的研发、生产、销售、加工及失活贵金属催化剂回收再加工等业务。2014年，公司股票在股转系统挂牌公开转让。按照市场层级调整程序，陕西瑞科自2022年6月15日起调入创新层。 此后公司便开启了上市辅导，先从深交所主板转向创业板，后主动撤回创业板申请材料并转道北交所。