中资美元债融资态势正在好转。

　　财联社据Wind数据统计，截至11月23日，按起息日计算，今年以来中资美元债发行规模达1612.63亿美元，其中11月以来发行205.59亿美元，净融资87.46亿美元，创下年内单月净融资最佳表现。

　　在此前美国政府停摆、美联储降息预期降温等因素共同作用下，全球债券市场整体收益率近期均有所上行，不过中资美元债发行进度却在“逆势”加快，二级市场的债券指数表现也有所走高。

　　从中资美元债一级市场来看，回暖态势明显，发行规模与投资者参与度同步提升。Wind数据显示，今年1-11月（截至11月23日）中资美元债累计发行规模达1612.63亿美元，同比大幅上升21.15%。其中11月以来发行205.59亿美元，净融资87.46亿美元，创下年内单月净融资最佳表现。

　　值得关注的是，房企境外融资出现重启迹象。据久期财经，华润置地11月首次发行境外双币种绿色债券，其中43亿人民币的5年期绿色债券，最终定价2.4%，另外其发行的3亿美元3年期债券，最终定价T3+68bp，本次发行也创下中资房企境外同年期点心债最低收益率及美元债最低息差。

　　二级市场方面，尽管美元流动性收紧推升美债收益率中枢上移，但中资美元债利差表现相对稳健，展现较强防御性。其中在产业债方面，由于地缘紧张局势有所缓解，国际油价下跌趋势下，中资美元债石油及化工相关债券表现为小幅震荡，而城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数上行，上周涨幅0.11%。此外，在高收益市场的地产债券上，受中国金茂拟发行的境外债评级展望被惠誉上调至稳定的利好影响，Markit iBoxx指数上周小幅上行0.36%，仅万科等小幅下跌。

　　对于市场逆势走强的原因，机构普遍认为投资机构扩容与境外债资产性价比是核心驱动力。有分析人士指出，尽管近期美国政府债务相关议题与主要央行的政策信号持续影响市场情绪，市场对利率宽松的预期明显降温，导致全球债券市场整体收益率上行，部分投资者甚至转向持有短期债券以规避风险，不过长远来看，债券通“南向通”拟将境内投资者范围扩至券商、基金、保险、理财等四类非银机构以及优质产业主体增大离岸债供给，仍将为离岸市场带来增量资金，进一步抬升流动性并压缩溢价，并可通过多币种配置对冲汇率风险，提升市场交易活跃度。

　　随着美国政府停摆结束，展望后续走势，不少机构认为，美元流动性波动仍是核心影响因素，但边际缓解信号已现。

　　中信证券研报中指出，在近年来美联储持续缩表的背景下，美国资金市场流动性明显收紧，这一表现或在12月1日美联储停止缩表后，资金市场压力将有所缓解。对于中资美元债而言，供给端也有望持续恢复改善，此外随着明年降息预期持续，美债利率逐步下行周期中，2026年优质产业主体美元债净融资规模将维持温和回升。

　　在投资策略方面，华泰证券在2026年度信用债展望中提出“票息防御，波段增厚，海外挖掘”的核心逻辑。对于境外债标的而言仍需以票息策略为核心，中长期金融债与重点地区城投债值得布局。

　　另有分析人士表示，鉴于在投资机构扩容带来的增量资金支撑、优质主体供给改善及相对性价比优势下，中资美元债市场有望维持稳健运行，仍将成为跨境资产配置的重要选择。