【导读】周末，两个利好！一是国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产；二是美联储官员认为近期可能需要再次降息

　　大家好，马上就要开盘了，一起回顾下周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

周末大事

　　重大利好！国内首条大容量全固态电池产线建成

　　据报道，国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产。

　　全固态电池和传统锂离子电池相比，最大的优势在于里面没有任何液体，而是全固态物质，全固态电池让未来的新能源汽车跑得更远，更加安全。

　　专家表示，除了生产工艺的优化，另一个核心突破就是电解质的改变。在这里，他们已经摒弃传统的液态电解液，改用自主研发的固态电解质材料，帮助产品的耐热性和安全性大幅提升。

　　生产线有了技术突破，下一步就是产业化承接落地。在广汽集团，国内首条大容量全固态电池产线建成，这在行业内率先具备了60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件。

　　相关单位研发负责人表示，现在开发的全固态电池的能量密度比现有的电池能量密度高了接近一倍。500公里以上续航的车使用之后达到1000公里以上的续航。计划是2026年可以进行小批量的装车实验，2027年到2030年期间，可以逐步地进行批量生产。

　　何立峰：中美双方应以两国元首会晤重要共识为引领推动双边经贸关系稳定发展

　　中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月21日下午在人民大会堂会见美国前总统国家安全事务助理、大西洋理事会执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美两国元首在韩国釜山成功会晤，为下一步双边经贸关系发展指明了方向。中美拥有广阔的合作空间和广泛的共同利益，经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动双边经贸关系稳定发展。

　　美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片

　　据报道，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。

　　美联储官员威廉斯认为“近期”可能需要再次降息

　　美联储一位高层官员表示，“近期”可能需要再次降息，以使利率更接近既不刺激也不抑制经济增长的中性水平，这促使投资者加大对12月降息的预期。

　　纽约联储行长威廉斯的发言尤为引人注目，因其是美联储主席鲍威尔的核心盟友，且12月决议悬而未决，最终可能由鲍威尔定夺。

　　投资者立即注意到威廉斯的言论——他通常在谈及未来政策决定时措辞极为谨慎。根据芝商所(CME Group)追踪的利率期货价格，降息概率从其发言前的约40%跃升至70%以上。

　　外交部：刚果（金）东部地区中国公民应立即撤离

　　11月23日，外交部和中国驻刚果（金）使馆郑重提醒：在刚果（金）东部地区特别是南基伍省驻留的中国公民和企业，应立即向中国驻刚果（金）使馆报备信息并撤离该地区。如遇紧急情况，请及时报警并同中国驻刚果（金）使馆联系。

　　两部门就规范大型网络平台个人信息保护公开征求意见

　　国家互联网信息办公室、公安部起草了《大型网络平台个人信息保护规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。意见稿提出，大型网络平台服务提供者应当将在中华人民共和国境内运营中收集和产生的个人信息存储在境内。确需向境外提供的，应当符合国家数据出境安全管理有关规定。大型网络平台服务提供者应当按照国家有关规定，健全个人信息出境安全相关技术和管理措施，及时防范、处置个人信息违法违规出境安全风险和威胁。

　　中国旅游集团牵头组建新央企

　　据国务院国资委网站消息，11月21日，国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式。8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。另据报道，签约项目中，中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，此次专业化整合后，船队规模位居亚洲第一。

　　礼来成为首家市值达1万亿美元的医疗保健公司

　　礼来公司成为世界上第一家市值达到1万亿美元医疗保健公司。今年以来，礼来股价累计上涨38%，得益于投资者对这家制药公司的减肥药寄予厚望。凭借这一涨势，礼来巩固了其作为首家市值达万亿美元的制药公司地位，同时也成为继科技行业之外第二家达到这一里程碑的美国企业。至此，美股万亿美元市值公司升至11家。

十大券商最新研判

　　1.中信证券：需要AI给答案

　　全球风险资产的波动表面是流动性问题，本质是风险资产对于AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度（尤其是商业化）跟不上二级市场的节奏时，适当的估值修正也是一种纾解风险的方式。北京时间周四（11月20日）晚，美国非农就业数据的公布以及年内美联储降息预期的下修触发了高位资产估值的修正，市场对于北美AI基础设施可持续性的焦虑也因降息推后的预期而放大。

　　AI拓宽商业化场景、成本端硬件让利、金融稳定风险上升迫使美联储提前降息都可能会打破当前僵局。

　　在此之前，对A股而言，稳健回报导向的绝对收益资金持续入市在增强市场的内在稳定性，在增量资金越来越多的以左侧稳健型资金为主的资金生态下，A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”。对需要增配权益的投资者而言，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机。从配置上看，资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心增配方向，而“高切低”的策略因为预期过于一致，未来轮动择时的难度反而会明显加大。

　　2.中信建投策略：“三期叠加”下，市场静待转机

　　当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期，市场震荡轮动和资金年底止盈等特征也会进一步放大。近期海外环境出现较多扰动，美联储12月降息预期反复，带动全球市场流动性预期波动；英伟达财报超预期，但股价出现巨震，投资者担忧AI开支可持续性，蔓延影响A股情绪。长期而言，慢牛格局的主要因素不变；短期来看，策略层面以择机布局为主，需要等待12月中上旬的美联储议息会议和中央经济工作会议落地，其间若调整较充分也可加仓吸筹，关注60日线与半年线支撑和市场缩量情况。行业重点关注：银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等。

　　3.申万宏源策略：调整只是“怀疑牛市级别”

　　AI产业链“产业趋势大波段没结束+中小波段有波折+大波段性价比阶段性不足”，这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源。这种情况下，出现季度级别的“高位震荡”和“调整阶段”符合历史规律。

　　调整也只是“怀疑牛市级别”：“牛市两段论”是A股牛市周期的典型特征。调整后耐心等待基本面周期性改善+科技产业趋势新阶段+居民资产配置向权益迁移+中国影响力提升共振，开启“牛市2.0”阶段全面牛。

　　“怀疑牛市级别”的调整正在发生，但这个阶段更要坚定牛市认知。调整到位（核心赛道牛熊分界线附近）就是一个大级别的底部，可以等待“牛市2.0”。

　　4.华安策略：市场见底前银行如何博弈？

　　市场逐步进入中央经济工作会议预期博弈窗口，当前仍缺乏明确方向指引或共识，叠加外部降息预期频繁扰动美股抑制风险偏好，市场整体延续高位震荡走势。配置上，“高切低”现象延续但节奏难把握，银行本轮涨势接近尾声、面临较大调整压力，市场机会迎来短期迷茫时刻，但趁着AI产业主线调整进行布局是良好时机，有业绩支撑领域也可布局，包括储能/电池、军工、存储、工程机械等。

　　5.国金策略：打铁还需自身硬

　　海外金融脆弱性、交易因素和市场对AI资本开支持续性的担忧共同造成了本周市场的回调。回调本身具有复杂性，并不应把其作为全面的拐点。当前AI产业发展所处的位置对应着互联网产业1997年时的关键节点，需要指出1997年后应用的出现可能不是历史的必然，而2000年后泡沫崩盘的广泛损害可能也不是当下的基准假设。我们认为，当前海外消费趋弱、投资趋强的特征将会延续，未来在全球降息周期与财政主导共振下，实物资产和中国制造的产能价值才是中国牛市的基础。

　　6.招商策略：A股调整的原因和恢复上涨的信号

　　近期A股市场出现显著调整，主要源于以下压力：一是国内10月经济数据走弱，总需求增速同比转负，动摇了市场基本面信心；二是外部美元指数因美联储降息预期推迟而走强，拖累港股并间接冲击A股风险偏好；三是临近年底，市场进入业绩披露期，此前涨幅较大的小微盘股面临业绩检验；四是临近年底资金面存在“落袋为安”的压力，融资余额流入明显放缓。

　　展望后市，短期仍将处于数据和政策的真空期，可能维持震荡，但12月中旬的重要会议定调将是决定性的政策窗口，有望引领市场结束调整。随着明年一季度政策可能加码、总需求触底回升，以及1月业绩披露期结束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度见到下一个高点的概率较大。风格方面，偏赛道科技类股票的表现可能会弱于偏大盘蓝筹和金融周期类的股票，顺周期涨价资源品、服务业消费、自主可控成为接下来三大主线。

　　7.信达策略：流动性和通胀是美股波动的核心

　　我们认为，本轮影响海外市场波动幅度和时间的核心因素是货币和通胀，盈利的影响可能不是最重要的。2026年美联储继续降息的可能性更大，出现激进加息导致估值泡沫破灭的概率不高。从更长期的维度来看，影响美股慢牛持续性的最重要因素是持续低通胀。美股从2022年10月底开始持续走强，背后的主要原因可能不是盈利的变化，而是通胀缓和的影响。美股这一次上涨结束的标志可能是商品价格中枢再次大幅上行。鉴于当前A股估值显著低于美股，外资的影响力减弱，美股走弱对A股的影响可能逐步减小。年底到明年初仍可以布局由政策或资金的积极变化带来的A股上行机会。

　　8.兴证策略：中国资产有望迎来修复

　　海外冲击下，当前全A指数已调整至60日均线以下。从历史经验来看，后续进一步回落的空间有限，短期消化后市场将重回涨势。2019~2021年牛市期间，全A指数跌破60日均线的情况一共有10次，后续市场进一步回落的空间有限，且短期消化后市场将重回涨势。回顾2019~2021年年末的可比阶段，市场均有因海外扰动和国内预期收紧导致市场跌破60日均线的情况，但后续海外风险逐步落地、国内年末会议对于明年政策基调进一步明确，均有效提振了市场的新一轮上行。

　　9.国泰海通策略：中国股市进入击球区布出先手棋

　　市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。近期中国股市快速走弱，并出现单日恐慌式抛售，市场悲观情绪弥漫。原因在于，临近年末，部分投资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓、市场增量供给不足，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，国泰海通策略坚决看好中国市场前景，股指进入击球区。

　　10.中泰策略：如何看待当前A股科技行情

　　展望后市，我们认为本轮科技行情远未结束，在短期回调后有望延续。核心原因在于，美股发生AI产业基本面逆转的可能性较低，后续仍会给予A股对标公司较大估值增长空间。从美股看，一方面，AI龙头业绩增长仍然强势。另一方面，美股上市公司回购也较大程度对冲了机构减持压力。在业绩高增长和超大规模回购托底下，可能出现高位震荡和个股层面的内部出清，但与2000年那种“科技泡沫整体破裂”的系统性崩塌还相去甚远。

　　就A股而言，当前AI板块行情的发展阶段，大致对应美股2023~2024年资金从硬件向应用扩散的时期——硬件基础设施行情已充分演绎，设备材料环节正在发酵，应用层面刚刚起步。这或意味着，AI行情远未进入尾声。