上证报中国证券网讯（记者张骄）11月21日，银行板块盘中探底回升，中国银行一度涨超2%，续创历史新高。在新一轮上涨行情中，农业银行曾取得14连阳“战绩”，建设银行股价也逼近今年年中的历史高点。

　　对此，东吴证券首席经济学家芦哲接受上海证券报记者专访时表示，国有大行由于有中央汇金等“国家队”资金持股，在经济不确定性较高的环境中被视为资金安全的“避风港”。同时，国有大行还通过增加中期分红等方式向市场传递出积极的价值信号。

　　芦哲进一步分析认为，由于国有大行核心一级资本充足率需维持在接近8.5%的监管红线，而定增融资价格需不低于每股净资产，这一约束客观上倒逼股价上涨，以推动银行通过市值管理实现资本补充。

　　“历史上银行股上涨多与息差扩大有关，而本轮国有大行涨势却出现在净息差收窄背景下，反映出市场更看重资产质量稳健性，而非短期盈利波动。”芦哲表示。

　　为什么源源不断的资金涌入银行股？芦哲认为，增量资金首先来自于险资大规模的增持。2025年三季度，险资对银行股的持仓量较2024年底增加83.6亿股，覆盖23家上市银行。此外，社保基金连续多年稳步增持、ETF资金大幅净流入、外资重仓银行股等因素，共同助推了此轮涨势。

　　芦哲认为，险资、社保等长期资金在市场中占比逐步提升，其负债端特性决定了这类资金对回报稳定性要求较高。若过度追逐热点板块，可能引发投资组合净值大幅波动，与资金长期稳健运作的目标相悖。因此，长线资金更倾向于配置长期稳定资产，银行板块因其盈利确定性高、波动相对较低、股息回报稳定等特点，与养老金、保险资金的风险偏好要求较为契合。