11月19日，上海永超新材料科技股份有限公司（以下简称“永超新材”）在北交所更新上市申请审核动态，公司已收到第二轮审核问询函，控制权稳定性、毛利率异常、收入真实性、业绩持续性、募投项目必要性等问题引发监管关注。

来源：北交所网站

　　根据招股材料，永超新材实控人洪晓冬、洪晓生兄弟合计直接持有公司45.57%股份，洪晓冬的岳母李钰敏持股13.02%，三人于2023年10月补签《一致行动协议》，李钰敏承诺不谋求公司控制权且股份锁定12个月。北交所指出，12个月锁定远低于控股股东、实际控制人应承诺的36个月，要求公司逐项落实如何把一致行动关系至少绑定到上市后满三年，并进一步论证发行人上市后是否可以保持控制权稳定。

　　招股书显示，永超新材2023年公司营业收入同比增52.49%，净利润暴增118.43%，永超新材把原因归结为期间费用增幅小于收入。北交所注意到，销售费用减少5.13万元，同期汽车膜贸易商客户从222家激增到383家，毛利率由负2.74%跃升至16.87%。北交所要求永超新材量化测算毛利率提升、费用率下降各自对净利润的贡献，并核查是否存在关联方代垫费用、资金体外循环。

　　报告期各期，永超新材综合毛利率34%左右，显著高于可比公司均值24%，其中VCM功能薄膜毛利率高出近似产品20个百分点以上。公司归因于部分原材料实现自产，称拉丝膜自主生产比例扩大对毛利率正向影响最大达14.86%。北交所要求公司区分家电金属系列、印刷系列、PEM侧板膜等细化产品，列示销售金额、毛利率变动，并量化分析2025年上半年家电领域前五大客户毛利率均较2024年增长的合理性，同时解释贸易商客户与直销客户毛利率差异较大、外销毛利率由低于内销转为高于内销的原因。

　　业绩能否持续增长是另一大焦点。永超新材60%以上收入来自家电用VCM功能薄膜，前五大客户包括青岛河钢、禾盛新材、立霸股份、深圳华美，供应份额20%-95%不等。但2025年1-6月，青岛河钢、禾盛新材、深圳华美销售额同比分别下降6.49%、4.06%、22.17%，立霸股份直接退出前五，深圳华美下属公司甚至出现“只退货无销售、7月末无在手订单”。北交所要求逐一解释客户下滑原因，量化披露各期供应份额及排名变化，并对比竞争对手江苏派恩、新航涂布的技术、价格优势，进行被替代风险专项揭示。

　　北交所注意到，永超新材2023年至2025年1-6月第一大贸易客户上海缔蓝新材料科技有限公司注册资本仅100万元，却贡献数千万元收入，且多家前十大贸易商实缴资本为0，监管要求说明其经营规模与采购额是否匹配。

　　募投项目的必要性方面，永超新材拟募资1.5亿元扩产VCM功能薄膜与汽车膜，达产后产能将分别提升1.68倍、2倍；但汽车膜2024年产销率已下滑，两家境外客户已终止合作，且汽车膜在手订单仅8.69万元，占整体订单0.12%。北交所要求说明无尘车间装修、自动化及磁控溅射设备11,180万元采购价的询价依据，与同行可比公司是否偏离；结合中国汽车膜客户数量2025年上半年再减66家，论证新增产能如何消化，并测算项目盈亏平衡点。