全球市值最高的AI巨头英伟达再次交出耀眼成绩单。受消息催化，光模块占比超50%的通信ETF（515880）开盘拉升超3%，资金布局踊跃，近20日净流入超36亿元。
今年以来通信ETF（515880）在A股表现优异，在AI发展叙事的助力下，截至写稿年内涨幅近90%，居全市场ETF涨幅第一。
英伟达财报“炸裂”，AI投资可持续性得到验证
消息面，英伟达发布2025财年第三季度财报，数据显示无论是营收、利润还是对下一季度的展望，均显著高于市场预期。
本季度，英伟达营收达到570.1亿美元，远高于市场预估的549.2亿美元，同比增长幅度继续维持在超高水准。经调整后的每股收益为1.3美元，同样超出华尔街此前预计的1.25美元。净利润方面，英伟达录得319.1亿美元，同比大增65%。公司预计，当前季度的收入将进一步增长至650亿美元，显著高于市场预期的616.6亿美元，持续彰显AI算力需求的强劲。
英伟达表示，目前销量最好的GPU产品线已经从初代Blackwell进一步迭代至Blackwell Ultra，这款二代芯片正在成为新的增长引擎。CEO黄仁勋在财报声明中直言：“云端GPU已经全部售罄。”这一表态直接回应了外界长期以来对AI算力需求是否出现拐点的疑虑，也进一步强化了市场对AI周期延长的预期。黄仁勋特别提到，当前一代旗舰芯片Blackwell的销量“超出想象”，反映出AI模型规模持续扩张，各大云厂商迫切希望在下一轮AI竞争中抢占先机。
市场情绪来看，市场此前一方面继续对AI的应用前景保持乐观，另一方面则有声音担忧于AI投资的可持续性，而随英伟达超预期财报公开，AI投资可持续性得到验证。我们一方面认为资本开支仍将延续，另一方面继续看好国产替代逻辑，建议投资者可同时关注国产及海外算力产业链。
人工智能产业化加速，光模块持续迎催化
基本面看，人工智能行业空间巨大，海外AI产业化正在持续加速，国内方面，国产GPU放量加速，国产算力持续强势。
光模块持续受到海内外算力主线催化。一方面受惠于计算芯片放量，配套的光模块出货量水涨船高，另一方面光模块800G/1.6T技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。从份额上看，格局总体稳定，中国头部大厂占据核心份额。往后看，A股核心环节目前“卖铲人”的逻辑很清晰，龙头效应也有望加强。
目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI作为市场核心主线，有望维持基本面、资金面共振。当前A股流动性改善明显。展望后市，经济基本面拐点有望出现，权益市场机遇或中长期持续。
通信ETF（515880）规模超120亿居同类第一，光模块含量超50%
在AI持续发展的背景下，光模块有望维持高景气度。通信ETF（515880）规模超120亿元居同类第一，光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%（权重占比截至10月28日），感兴趣的投资者可持续关注。
