浙江证监局近日通报了一起并不常见的“老鼠仓”案例：一名量化私募体系中的核心 IT 人员利用掌握的策略执行信息，代客交易获利 8857 万元，被罚没合计超过 1.77 亿元并禁入证券市场 5 年。

　　老鼠仓并不新鲜，但角色换了。一位处在后台系统、执行风控与下单监控位置的技术人员，与数千万元的非法收益联系在一起，引发了量化行业对权限边界与内部控制的再思考。

　　当 IT 掌握策略权力：量化交易中的“隐形手”

　　在传统投资体系里，最接近“操盘权”的人是基金经理和研究员，但在量化机构内部，策略研发与执行链条被拆解得更细，数据工程师、风控技术岗、交易系统开发人员都能接触敏感信息。

　　处罚决定书显示，涉案人员负责策略前端开发、产品风控、部分交易测试与下单监控等工作，可以实时看到交易安排、仓位变动与参数调整。这些信息并不直接展示买卖指令，却足以推断机构的调仓方向和节奏，甚至构成对未来操作的清晰预期。

　　正是基于这种实际影响力，监管认定其行为属于私募基金从业人员履职范畴。角色虽然不是“基金经理”，但职能本质上已经直达“投资决策过程”。

　　这意味着，在量化体系里，技术岗与投研岗的边界正在被重新定义。

　　更引人关注的是组织结构层面。处罚书披露，两家涉事私募由同一实际控制人掌控，管理团队高度重叠，内部系统统一运行与约束。在这样的响应架构下，人员虽挂靠在不同法人实体，却共享策略和风控体系，信息传递几乎没有阻隔。

　　过往行业的风险认知是“核心策略靠保密、权限靠信任”，但本案显示，在权限分层不足、内部审计不到位的前提下，量化技术体系内的每个环节，都可能演变为获利渠道。

　　一人违规，行业补课：量化风控的重新划线

　　本案更深层的价值，不在于个案金额，而在于监管思路的转变。技术人员没有基金经理头衔，却通过策略和下单系统执行关键环节，过去通常处于监管认定的灰色带。

　　但监管已经明确：谁掌握敏感信息，谁影响交易结果，谁就属于从业行为监管范围。

　　这将带来几个重要影响。首先，量化机构需要重新审视权限配置，将策略研发、交易执行和风控监控之间的职责彻底隔离，避免出现“一人通吃”的情形。其次，日志监控、行为分析等技术手段将成为机构内控常态，而不是合规材料上的形式化要求。第三，对关联公司与外包团队的监管穿透也会加强，岗位职责而非劳动合同将成为合规定义依据。

　　业内人士指出，量化机构的高速成长，使得投研与技术边界长期依赖内部信任体系而非制度化建设。风控关注点集中在算法表现与交易误差，却忽视了掌握算法的人本身的道德风险。

　　监管信息披露后，市场关注度有所提升。根据LinkedIn公开信息，一位名为YiPing（Jerry）Lin的量化研究人员，自2018年起任职于九章资产相关业务板块，工作地点显示为浙江杭州、绍兴地区，其姓名拼音与处罚书中涉案人员相近，由此引发讨论。为避免信息误读，《财中社》已就此致电幻方量化官网公开电话，但提示“暂时无法接通”。截至发稿，幻方量化尚未就市场关切作出公开回应。

　　从更长远来看，量化私募的稳健发展离不开制度层面的升级。当投资能力日益依赖程序系统，风控也需要从围绕基金经理，转向对系统和权限本身的严格管理。权限的划线、操作留痕和责任追究，将成为量化行业下一阶段绕不开的问题。一名 IT 岗位牟利近九千万元，也说明技术人员在量化体系中的影响力已经不容忽视。

　　量化策略已是市场重要力量，但它不能成为风控盲区。越依赖程序，越应正视人的变量。当代码成为交易核心，制度也必须随之进化，才能确保权力不在暗处悄然越界。

　　下一次老鼠仓，也许仍不会发生在基金经理身上。