11月18日盘后，小米集团（1810.HK）公布了2025年第三季度业绩。报告显示，公司第三季度实现总收入1131亿元，同比增长22.3%；经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9%。

　　继二季度之后，小米在本季财报中再次强调，其高端化战略正持续释放红利，手机、汽车、大家电等全品类产品的高端化进程正加速落地。与此同时，公司在人工智能领域的投入不断加大，今年前三季度累计研发投入已达235亿元，接近2024年全年水平。

　　从业务结构来看，小米目前主要划分为两大板块：手机×AIoT，以及智能电动汽车与AI等创新业务。

　　智能手机业务收入从2024年同期的475亿元微降3.1%至460亿元，主要受到平均售价（ASP）下降的影响，但部分被出货量增长所抵消。具体来看，智能手机ASP从每部1102.2元降至1062.8元，同比下降3.6%，主要受境外市场价格调整影响。不过中国大陆市场因Xiaomi 17系列等高端机型出货占比提升，在一定程度上缓解了ASP下滑压力。本季度智能手机出货量由4310万部增至4330万部，增幅0.5%，主要得益于境外市场销量的增长。

　　IoT与生活消费产品收入从261亿元增至276亿元，同比增长5.6%。增长动力主要来自全球市场部分生活消费产品及可穿戴设备的销售提升，抵消了国内智能大家电收入的下降。尽管面临国家补贴退坡，国内IoT业务仍保持同比增长。其中，可穿戴产品因手环与手表出货增加，收入同比增长22.5%；而智能大家电收入则下降15.7%，主要受国内补贴退坡及市场竞争加剧影响，但高端化战略推动ASP上升，部分缓解了收入下滑。

　　互联网服务收入由85亿元增至94亿元，增长10.8%，主要得益于广告业务表现强劲。其他相关业务收入从8亿元增至12亿元，增幅达52.6%，主要受空调安装服务收入增长的推动。

　　值得关注的是，智能电动汽车业务表现尤为亮眼：收入从去年同期的95亿元猛增197.9%至283亿元，主要得益于交付量与ASP的双重提升。汽车交付量从39790辆增至108796辆，增幅达173.4%；平均售价从每辆约23.87万元上升至约26万元，增长约9%，主要因Xiaomi SU7 Ultra及YU7系列等高端车型交付比例提高。尤为引人注目的是，本季度小米汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营收益转正，录得经营收益7亿元。

　　费用方面，小米第三季度销售及推广开支为83.09亿元，同比增长32.3%，主要用于小米之家及汽车销售门店的扩张，以及宣传广告与物流开支的增加。

　　研发投入继续保持高速增长，第三季度研发支出达91亿元，同比增长52.1%。今年前三季度累计研发投入已达235亿元，接近去年全年水平，预计全年研发投入将突破300亿元。

　　截至2025年9月30日，小米研发人员数量达到24871人，创历史新高。今年9月，公司发布了Xiaomi-MiMo-Audio语音开源大模型，在语音领域首次实现了基于上下文学习（ICL）的少样本泛化能力，并在预训练阶段观察到显著的涌现行为。至此，小米已在语言、多模态及语音三大方向完成全系列模型布局，实现了对基座模型主要模态的完整战略覆盖。

　　二级市场方面，截至11月18日收盘，小米股价报40.78港元/股，总市值达1.06万亿港元。今年以来，公司已累计回购约1540万股股票，总金额约15.4亿港元。