2025年以来，有色金属行业以出色的表现成为市场关注的焦点。

　　根据Wind数据，截至11月14日，有色金属（申万）板块年内累计涨幅77.71%，在31个申万一级行业中高居首位。矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数同期涨87.36%，跑赢申万一级行业指数。

　　从基本面来看，行业整体盈利能力提升。据Wind数据，2025年前三季度，有色金属（申万）归母净利润同比增长41.43%，其中，第三季度同比增幅进一步扩大至50.81%。中证有色金属矿业指数弹性优势更大，前三季度、单季度归母净利润分别为49.48%、55.62%。

　　进一步来看，细分领域呈现出明显分化，前三季度有色金属除能源金属、金属新材料板块外，其他板块均实现归母净利润增长，工业金属、贵金属、小金属、金属新材料归母净利润分别同比上升 34.27%、57.31%、45.49%。

　　从板块估值来看，截至11月14日，中证有色金属矿业指数最新估值24.16倍PE-TTM，位于39%历史分位数。据Wind统计，年内指数87.36%的涨幅中，盈利涨幅为37%，估值涨幅为30%（此处盈利、估值涨幅采用复合调整模型计算），同样印证了板块基本面的高增长。

　　机构投资者的布局行为同样值得关注。根据民生证券统计，2025年第三季度，公募基金对有色金属板块的持仓比例升至5.69%，环比上季度增加1.43%，达到2021年以来新高。

　　民生证券认为，全球资源迎来新周期，继续看好铜铝+贵金属机会。

　　从有色金属各个细分领域来看，工业金属整体受益于供给紧张与需求韧性，今年三季度，铜、铝价格分别同比上涨5.90%和5.64%。民生证券分析认为，金融属性宽松预期推高铜价，供给端矿端紧张加剧，冶炼厂减产在即，需求端传统需求韧性强，AI拉动边际需求增长，价格中枢有望持续上移。铝方面，国内产能达到天花板，海外新增产能释放较慢，需求端紧平衡格局强化。

　　贵金属方面，今年三季度黄金价格同比上涨39.88%。根据世界黄金协会数据，2024年全球央行年度购金量为1045吨，连续三年购金超千吨。2025年第三季度，全球央行购金量220吨，购金力度较上一季度进一步增长28%。

　　能源金属需求超预期，锂行业供需格局改善，刚果金配额制落地支撑钴价格上涨。据民生证券，江西和青海矿证问题可能进一步发酵，带来供应减量或扩产不及预期风险，可能影响后续的供需格局，锂价确定底部区间。钴:刚果金配额制落地，供给大幅收缩，行业供需格局逆转，国内持续去库，原料短缺加剧，持续看好钴价中枢上移。

　　相关ETF方面，以矿业ETF（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数为例，覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性能够有效分散单一品种的价格波动风险。