①中国AI产业通过开源免费模式形成的成本优势，能否真正吸引全球用户并推动相关科技股持续走强？②在短期降息空间有限的背景下，央行将通过哪些具体工具维持流动性宽松，以支撑市场情绪？

　　近期港股恒指从上周四的27000点上方回落至如今的26000点下方，部分机构仍看好后续的表现。

　　招商证券指出，市场前期提出的多项边际利好正逐步兑现，但尚未被市场充分定价，这构成了市场情绪转向乐观的核心动力。建议重点关注AI及科技股，以及受海外电力短缺推动的有色金属和电力设备板块。

　　核心观点：三大动能支撑市场转向

　　招商证券国际认为，推动港股市场“由抑转扬”的基础正在不断夯实，主要基于以下三大动能：

　　中国AI产业突破性进展： 阿里巴巴正式启动对标ChatGPT的“千问”项目，标志着国内头部厂商在模型性能与商业落地上取得实质性进展。中美AI发展路径呈现显著分化，中国模式更注重投入产出效率和开源生态建设(如MoE与dLLM架构)，提供了全球最具性价比的AI服务。前谷歌CEO埃里克·施密特也指出，中国凭借开源免费模式形成的成本优势，可能吸引全球更多国家采用中国AI技术，这为科技成长板块提供了中长期动能。

　　政策传导效率提升：央行三季度货币政策报告将目标聚焦于“稳增长、稳就业、稳预期”，并首次明确提出“促进物价合理回升”，旨在提振消费、缓解通缩担忧。货币政策正向价格型调控深化，利率传导效率提升。尽管短期降息空间有限，但央行重启国债交易等操作，预示着流动性环境将保持宽松，政策工具箱将持续丰富。

　　有效需求仍弱，后续政策可期：10月经济数据显示，在“以旧换新”补贴结束后，社零增速放缓至2.9%，固定资产投资累计下降1.7%，房地产、基建持续承压。经济下行压力可能促使年底至明年初出台更多“稳增长”政策。在此背景下，科技成长股作为中长期主线，将持续为港股基本面提供结构性支撑。

　　投资策略：聚焦科技与受益板块

　　招商证券国际报告建议投资者关注以下行业与赛道：

　　科技主线：包括恒生科技、资讯科技业，以及细分领域的人形机器人、自动驾驶。在流动性宽松环境下，成长风格占优。

　　电力相关板块：包括可控核聚变主题、电力设备、电力运营及公用事业。AI发展对电力需求呈指数级增长，该板块短期、中期、长期均有投资机会。

　　有色金属：受益于全球降息周期开启、通胀预期再起以及海外电力短缺对铜铝等需求的推动。

　　防御性策略：在波动加剧的环境中，高股息策略(如恒生高股息指数)和精选必需消费等“困境反转”板块，可作为较好的底仓防御品种。