今年创新药板块先扬后抑，上半年A股、港股创新药板块和个股集体走高，但三季度以来则陷入了横盘震荡，资金分歧加大。随着四季度创新药BD（Business Development）交易旺季的到来，这一板块未来走势和投资机会，再次成为市场关注的焦点。财通资管医药基金经理王鑫园近日接受采访时表示，创新药产业趋势已经形成，但短期来看仍处于筹码消化阶段，更多关注已有BD品种的落地情况和本身就有实力自带alpha属性的好公司。
在她看来，国内创新药企与海外大药企BD交易的达成是股价短期催化剂，中长期市值成长更应该关注创新药“BD后”的价值兑现。因此，在操作上，需要回避单纯依靠BD预期的标的，聚焦已有BD品种的管线推进和有自身alpha逻辑的标的。
她解释道，BD交易从来不是“一锤子买卖”，需要经历长达数年的价值释放过程。比如目前已经授权出去的PD1-VEGF、TROP2 ADC、EGFR×HER3双抗ADC等重磅品种，后面均会开展多适应症的临床试验，每个阶段都会有数据读出，每个适应症治疗方案都可能会被药监部门获批通过，每个关键节点完成后中国药企能够获得一笔里程碑付款，新药获批上市后还可以收到对应的销售分成。
“BD只是中国药企出海的起点，而不是终点”。在她看来，BD落地的每个关键节点，都有可能为公司股价和市值产生正向推力。BD价值的持续兑现，将是中国创新药企估值修复、股价上涨的核心动力。
具体到所管理医药主题基金的投资策略上，王鑫园表示，看好创新药产业链CXO与科研上游板块景气度复苏，一些公司处于经营拐点附近，EPS超预期和估值修复的机会正在酝酿。
具体来看，今年以来海外CXO龙头公司逐季上修了全年业绩预期，行业景气度出现边际改善，投融资走出底部周期。国内服务于早研需求的科研试剂公司业绩与订单金额持续向上，服务类公司订单价格触底回升，供需优化带来了行业回暖迹象明显：一方面，需求端受益于BD繁荣与投融资企稳，复苏的证据持续增多；另一方面，供给端经历几年产业出清，重回健康发展轨道。
对于其他医药细分板块的投资机会，王鑫园认为，前期关注度较低的板块也值得重视，如药店、中药已有底部反转迹象，耗材、设备领域部分标的临近经营周期拐点，可以自下而上精选估值底部的拐点型标的。
