今日（11.17），海外算力映射下，算力板块盘初走高，云计算ETF汇添富（159273）一度涨超2%，目前涨幅收窄至1.12%！截至11月14日，云计算ETF汇添富（159273）最新规模近15亿元，同类持续领先！

　　产业消息方面，国内科技大厂将在11月21日发布AI领域的突破性技术，可将GPU（图形处理器）、NPU（神经网络处理器）等算力资源的利用率，从行业平均的30%至40%提升至70%，显著释放算力硬件潜能，有望解决算力资源利用效率的难题。

　　截至10:31，云计算ETF汇添富（159273）标的指数权重股多数飘红：东方国信涨超11%，华胜天成涨停，拓维信息涨超5%，数据港涨超4%，中际旭创涨超2%，阿里巴巴微涨。

　　【英伟达财报披露在即，验证算力景气度！】

　　业绩面上，英伟达2025财年第三季度财报将于2025年11月19日（美东时间）正式发布。据一致预期，预计英伟达FY26Q3收入551亿美元（同比+57%），其中预计数据中心收入491亿美元；预计Q373.7%。

　　民生证券认为，本季度英伟达在需求端的依然维持高景气度，包括北美大型云服务商在内的主要客户均已进一步上调资本开支。随着产能逐季释放，Blackwell出货量有望加速提升，并成为未来几个季度的核心增长引擎。叠加CEO黄仁勋强调公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度，均指向英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位。（来源：民生证券20251116《关注英伟达财报对算力景气度验证》）

　　【巴菲特建仓谷歌，注重10-100确定性押注再现？科技巨头云计算营收超预期加速增长】

　　消息面上，11月15日，“股神”巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公布了第三季度的13F报告。和此前一天提交的10Q报告一致，巴菲特在第三季度继续大量卖出苹果股票。不过同时，巴菲特还买入了不少谷歌母公司Alphabet的股份，使之一跃成为其第十大持仓股票。市场认为，巴菲特买谷歌，与十年前买苹果类似，体现了股神注重10-100阶段的确定性，巴菲特很少买0-1阶段他还看不明白的公司，这个资金体量让他对确定性的追求是很苛刻的。

　　光大证券表示，从美股科技巨头25Q3业绩综述看，顺周期业务繁荣，云计算营收超预期加速增长，持续验证AI算力需求景气度，2026年资本开支指引更加明确。

　　云计算方面：1）谷歌云收入继续超预期高增，云积压订单环比增长46%，总额达到1550亿美元，谷歌云营业利润率持续提升，通过AI优化内部运营，资本开支压力得到有效控制。2）25Q3微软智能云部门营收加速增长， Azure营收增速超指引，商业订单同比增长112%，商业RPO同比增长51%至3920亿美元（不计算OpenAI承诺的2500亿美元Azure订单）； 3）亚马逊AWS营收加速增长，营业利润率环比回升，自研芯片Trainium2订单供不应求，营收规模达数十亿美元，环比增长150%，预计Tranium3服务对象会从大型客户向中小型客户迁移，打开市场空间。

　　资本开支：1）谷歌再度上调2025年资本开支指引至910-930亿美元，折旧费用将随新增产能加速增长；2）25Q3微软资本开支超预期16%，主要系融资租赁占比提升，现金资本开支基本符合预期，26财年微软AI总产能预计提升超80%，未来两年数据中心总面积将大致翻倍； 3）亚马逊资本支出持续增长，预计2025年达到1250亿美元，产能限制有所缓解，当前产能瓶颈仍为电力；4）Meta上调2025年资本开支指引至700-720亿美元，预计2026年资本开支和折旧费用显著增加。

　　光大证券进一步指出，从收入端来看，AI需求真实存在且仍在加速。美股科技巨头25Q3业绩进一步验证了AI需求景气度，云计算营收超预期加速增长，且剩余履约价值、积压订单等先验指标的增速明显高于云收入增速，足以支撑更长期的收入增长；数据中心供给仍受限，AI云需求端整体呈现供不应求的状态。

　　从投入端来看，科技巨头资本开支并非盲目，展现出了强大的纪律性。虽然科技巨头资本开支持续增长，微软、谷歌、亚马逊整体利润稳中有增，显示出巨头拥有较强的成本管控能力，通过经营杠杆释放和AI优化内部运营成本，有效对冲了资本开支带来的折旧费用压力；从资本开支占经营现金流的比例来看，微软、谷歌约为40%-50%，Meta约为60%，当前AI投资节奏相对可控。

　　（来源：光大证券20251109《美股科技巨头25Q3业绩解读》）

　　【机构预测：未来5年，光模块全球市场年复合增长率22%】

　　11月5日消息，近日，光通信行业研究机构LightCounting在最新的报告中表示，AI驱动下，2024年以太网光模块市场飙升93%。LightCounting最新的预测显示，2025年和2026年将分别增长48%和35%，但这属于保守估计。该增长受限于InP激光芯片的产能，当前需求是供给的两倍。

　　LightCounting表示，全球光模块市场在经历2023年下降3%和2024年增长42%之后，预计未来5年将以22%的年复合增长率扩张。AI集群应用对以太网光模块和AOC的强劲需求将是主要增长动力，云公司和电信服务提供商对DWDM网络的升级也将做出重大贡献。

　　（来源：国元证券20251112《光模块上游芯片紧缺》）