11月14日，洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（以下简称“盛龙股份”）更新招股书。公司拟在深交所主板上市，募集资金15.3亿元，保荐机构为国投证券。

　　盛龙股份是国内领先的大型钼业公司，致力于有色金属矿产资源的综合开发利用，报告期内主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁。

　　报告期内（2022年至2024年、2025年上半年），公司营业收入分别为19.11亿元、19.57亿元、28.64亿元、22.89亿元，主营业务收入占比均超97%，主营业务突出；净利分别为3.44亿元、6.19亿元、7.57亿元、6.04亿元，2024年净利较2022年几乎翻倍，盈利能力持续增强。

　　然而，高景气度背后，盛龙矿业的盈利稳定性正面临多重考验。

　　首先，国家对钼产品的出口管制趋严，2025年2月起，对符合特定型号的钼粉及其生产技术实施专项出口管制，海外销售溢价空间或被压缩。2024年公司直接出口占比不足5%，但行业数据显示，国内钼价与出口报价联动系数高达0.8，出口管制及国际贸易摩擦可能导致钼及下游钢铁等行业经贸环境波动加剧，进而影响国际国内市场供需结构。

　　报告期内，公司处于钼行业毛利率较高的产业链上游，营业收入主要来源于钼精矿和钼铁，产品结构的多元化方面有所欠缺，产品较为单一，受到钼金属价格波动影响的风险较大。最近几年钼价剧烈波动，2023年创历史高点，然后又大幅回撤。如果钼价再下跌，将挤压公司利润空间。

　　自有选厂技改停产致自有产能下降风险也不容忽视。

　　公司对自有选厂小庙岭选厂进行1.5万吨技术改造以提升产能，预计于2025年12月复产。自有选厂技改停产或导致2025年钼精矿自有产能下降。公司通过积极开拓外部选厂弥补产能缺口降低对全年生产经营的影响，但外部选厂合作稳定性是个考验。

　　预计在未来一段时间，公司的主力在产矿山南泥湖钼矿将达到5万吨/天的矿石开采量，但龙宇钼业自有选厂选矿能力与矿山采矿能力存在一定差距。公司积极开拓外部选厂，通过委外加工和经营租赁相结合的方式弥补自有选矿能力不足劣势。如果未来公司合作的外部选厂无法保证长期稳定合作甚至不再与公司合作，可能会导致公司现有选厂的产能将无法满足采场的生产需求，在短时间内影响公司选矿能力，从而影响钼精矿产量。

　　此外，自有选厂产能下降，公司向外协选厂支付的加工费大幅提升。2025年上半年，钼精矿毛利率较2024年度下降2.32个百分点，主要系外协选厂产量占比提升导致单位成本增加所致。

　　报告期内，公司存在重大关联交易，与关联自然人发生的成交金额超过30万元的交易，与关联法人发生的成交金额超过300万元，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的交易（以截至2025年6月30日的合并净资产计算即2702.11万元）。

　　此外，公司资产负债率虽由2022年的30.26%降至2025年上半年的9.68%，但短期借款仍达5.51亿元，占流动负债逾三成。

　　公司募集资金将用于河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目、矿业技术研发中心项目、补充流动资金及偿还银行贷款项目。其中，拟使用募集资金1.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，7500万元用于偿还公司借款，7500万元用于补充公司流动资金，以降低公司资产负债率，降低财务成本，增强公司抗风险能力。

　　不过，近年来公司货币资金不断增加，截至2025年上半年末有18.85亿元，1.5亿元补流及还贷似无必要。

　　招股书披露，2022年，公司曾存在利用矿石贸易业务进行票据融资、转贷的情形，以及员工个人卡收付款情形，不过2022年底已完成整改。除此之外，公司不存在其他财务内控不规范的情形。

　　合法合规方面，公司控股子公司龙宇钼业曾受到行政处罚。2022年2月10日，栾川县自然资源局对龙宇钼业未按照建设工程规划许可证批准内容建设龙宇大厦项目的行为立案调查，认定龙宇钼业曾违规在栾川县城钼都路与滨河路交叉口建设龙宇大厦项目。2022年3月24日，栾川县自然资源局出具《行政处罚决定书》，对龙宇钼业处以13.38万元的罚款。