本周一开盘，上证指数震荡盘升，但投资者没有看到前期大涨的股票如持续上涨的部分科技股再度走强，反而是那些低位整理过久的股票被大幅拉升。像酿酒行业、美容护理、旅游酒店、食品饮料、商业百货等消费板块集体走强，一些蓄势已久的股票，如中国中免、首旅酒店、锦江酒店、舍得酒业、酒鬼酒、会稽山、庄园牧场、惠发食品、巴比食品、国光连锁、东百集团等多只个股涨停。此前还有在低位长时间徘徊的锦富技术、格林达、ST名家等被大幅拉升。

　　怎么看待这样的盘口变化？

　　笔者认为，客观分析，如果本轮牛市是一次个股盛宴的话，那么，上证指数走到现在4000点的位置，不少个股已经涨得蛮多了。单纯从技术图形上看，很多个股的K线真的不好看，要么在高位放量收阴；要么出现双头或多头形态，要去追高，确实需要勇气。根据公开披露数据，截至2025年9月1日至28日，A股市场共有428家上市公司发布减持计划，按公告日收盘价计算，拟减持金额上限合计约735亿元。10月份的减持套现规模更大，9月份和10月份A股减持套现规模相加约1800亿元，涉及上市公司逾1000家。现在一年的IPO才多少亿元？这种减持力度简直是甩卖式的。所以，面对那些高位的股票，还有谁敢追涨？好在今年的牛市确实有别于过往。过去的行情起得急，消失得也迅速，投资者如果没有在第一波行情中挣到钱，在后面的行情中就很难保证不亏损了。本轮行情魔幻就魔幻在每每要回撤时，就会有神秘资金拉权重以护盘，渐渐地，有些胆子大的投资者就天天在股市里追涨杀跌，有些基民基于过去的经验，在净值涨高时也纷纷赎回，可是现在发现净值还在上涨，于是又返身入市。

　　很难说，胆子大的投资者和胆子小的投资者谁是正确的一方，现在无法下定论，如果本轮行情是真正的慢牛行情，那么，胆子大的一方可能会赢，因为强者恒强，是股市规律之一，也许现在回撤的高位票，可能还能东山再起；但如果不是慢牛行情，只是过去结构性行情的重演，那么，胆子小的投资者也许会成为最后的赢家。所以，市场真正的魔幻是无法预料会以什么方式结束高位票的最后狂欢。3倍票是目标吗？还是5倍票？抑或10倍票满天飞才是本轮行情的尽头？

　　笔者这样说，丝毫不是对本轮行情的悲观，而是理性地分析当下低位票和高位票谁更有投资价值。

　　千万别跟笔者抬杠说，高位票上涨是因为业绩出色，低位票之所以不涨是因为业绩差的缘故。谈论A股，拿业绩当令箭就输了。看看现在涨了数倍的股票，有几只是被业绩抬上神坛的？被虚假包装的小作文一路保驾护航的倒是不少！笔者可以戳穿一大堆能被业绩证伪的假牛股。讲故事毕竟不能维持太久，何况，讲故事谁不会啊？低位股更有讲故事的空间！不可否认的是，一些投资者对牛市在中短期内的可持续性已抱观望情绪，同时对不少科技股高估值的谨慎态度也在日益增强。

　　此外，再提一下本周消息面的最新变化。

　　公募基金主题投资风格管理指引征求意见出笼，有关部门要进一步规范公募基金的主题投资风格管理，要严控风格漂移、集中度过高的“顽疾”，要加强对基金经理投资交易行为的监控、分析和评估，敦促投资人员切实建立长效激励约束机制，将严重偏离投资方向、投资集中度过高的情形纳入负面考核指标。其实，这个问题由来已久，过去也有要求，但成效不佳。现在来规范，总觉得有针对性。想想也是，资金过于集中和抱团，肯定谈不上全面牛市。在上证指数3000点时买的股票，在上证指数4000点时套得更深了，真不是笑话。所以，抱团股在严峻的寒风凛凛的熊市里，互相取暖好理解，到了牛市，还是希望大家多挖掘现在的大牛股，其中很多都是从低位涨上来的。这样的股票，相信还有不少。