一波未平一波又起，在美国创纪录的停摆过后，市场在短暂的乐观情绪过后又陷入到焦虑中。

　　美国东部时间11月13日，美国市场遭遇股债双杀。纳斯达克综合指数大跌2.3%，美债市场再度遭遇抛售。贵金属市场则再度走高，白银价格一度突破54美元/盎司，现货黄金价格一度突破4200美元/盎司。

　　嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示，美国政府“开门”第一天，美股遭遇一个月来最严重的抛售。市场期待降息，但结果可能事与愿违，这显然令市场情绪转为谨慎，叠加对AI股过热的担忧，大型科技股“血流成河”。

　　美国政府结束停摆带来的乐观情绪烟消云散，取而代之的是对大量被推迟发布的经济数据、美联储降息步伐放缓、科技巨头极高估值等问题的担忧。

　　多重阴霾笼罩市场

　　美国政府重新“开门”，市场情绪却急转直下。

　　白宫经济顾问凯文·哈塞特13日表示，美国政府将发布10月份的关键就业报告，但由于长达数周的联邦政府停摆，报告中将不包括失业率数据，可能永远无法确切知道10月的失业率到底是多少。

　　一系列数据冲击波即将来袭。BMO私人财富首席市场策略师Carol Schleif提醒，即使缺失的通胀与就业数据重新上线，其具体表现仍存在疑问。随着政府重新运转、经济数据机器重新启动，预计未来几周市场可能出现一些震荡。

　　屋漏偏逢连夜雨，近期美联储官员的鹰派讲话也打压了风险偏好，市场对美联储12月降息的预期概率首度跌破50%。

　　Jerry Chen分析称，随着越来越多的美联储官员近期表达了对通胀的担忧和降息的谨慎，这导致市场对12月是否降息存在巨大分歧，利率市场隐含的美联储12月降息概率已经降至约50%，未来的累计降息幅度预期收窄至75个基点左右，这些押注比起上个月要明显鹰派。

　　此外，美国政府停摆的担忧已经转移到一个更大的问题上：美国政府债务的不可持续性。本周，美国总统特朗普承诺向美国民众发放2000美元支票，并向停摆期间坚守岗位的空中交通管制员发放1万美元奖金。此外，特朗普还提出设立50年期抵押贷款。这些言论让市场更加担心美国政府的财政健康。

　　MKS PAM研究与金属策略主管Nicky Shiels表示，当前的财政环境对黄金和白银等硬资产有利。美国政府意识到部分经济领域正在放缓，所以计划采取刺激政策，这也预示着美国中期选举前将会出台更多刺激措施。

　　泡沫警告声不绝于耳

　　除了货币政策、财政政策等因素，市场对AI热潮潜在泡沫的担忧也挥之不去。

　　安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）警告称，尽管基础体系基本完好，但投资者应该为AI投资出现重大个人损失做好准备，他还预计会出现大量“信贷事故”。

　　他将当前的环境描述为“蟑螂”比比皆是，但“白蚁”寥寥无几。这两者的根本区别是：蟑螂是令人不快的意外，它们成群结队地出现，但不会侵蚀系统的完整性。而白蚁则恰恰相反，它们会侵蚀系统的根基。

　　虽然不太可能出现系统性冲击，但埃利安仍预计一些事故会发生，市场参与者为了追求额外回报而过度扩张，宽松的金融环境和经济助长了这种现象。

　　在他看来，此次泡沫的某些特征与过去的一些投机现象如出一辙。例如，在互联网泡沫时期，当时一些公司为了吸引资本，会给自家的业务贴上标签，只是现在这一标签变成了“人工智能”。而进一步助长泡沫的是，一些基础型公司也吸引了大量投资，但并非所有公司都能成功。

　　除了金融风险，埃里安还提到了可能带来市场压力的两个主要问题：需要以更高的利率为大量债务再融资；收入分配底层人群面临巨大压力。人们对美国K型经济日益担忧，穷者益穷，富者益富，分化愈发明显。