“政府关门43天，经济没崩，市场照涨” vs “公共服务瘫痪，航班全乱，谁来负责？”

美国众议院将于美东时间11月12日周三晚7点（北京时间13日早8点）对临时拨款法案进行最终投票，预计通过后将结束持续43天的联邦政府停摆。该法案已获参议院批准，将为政府提供资金至2025年1月30日，并补发受影响的80万联邦雇员薪资。总统特朗普明确表示将签署法案。

停摆始末：预算僵局引爆公共服务危机

此次政府停摆源于共和党与民主党在预算谈判中的僵持，导致约1.3万名空管人员和5万运输安全局雇员无薪工作，引发全美航班大规模延误，仅11月9日至10日累计取消超5000架次。参议院已于11月10日通过法案，众议院共和党领袖斯卡利斯称已争取到足够跨党派支持。白宫指责民主党应对停摆负责，而民主党则批评共和党拖延医保补贴等关键议题。共和党计划在政府重启后优先推进能源法案，民主党则要求延长平价医疗法案税收抵免，但未获回应。

市场影响：不确定性消退，信心或迎修复

法案通过有望提振市场情绪。 法案若获通过，将消除政府停摆带来的政策不确定性，稳定经济连续性，增强投资者信心，可能吸引资金流入股市；政府恢复正常运转有助于企业投资与扩张，提升业绩预期，从而推动股价上涨；历史数据显示，政府关门结束后美股往往表现积极，标普500指数在关门结束后一个月平均上涨2.3%。

表决风险仍存，市场波动难以完全排除。 若表决未通过或出现意外波折，可能加剧市场担忧情绪，导致投资者减少股票配置；停摆期间经济数据缺失与公共服务中断已造成负面影响，延续将加重冲击；过往政府关门事件曾导致市场短期波动，企业经营与消费者信心受损，不利于股市稳定。

华尔街普遍认为金融影响有限。 历史数据显示，2018年和2019年长达35天的停摆仅使美国经济总产出减少0.4%，且停摆后的12个月内标普500指数平均上涨约12%；即使停摆期间市场波动，10年期美债收益率倾向于下跌，美元通常走弱，表明金融市场的反应并不剧烈。

对GDP有短期拖累，但具备可逆性。 高盛分析指出，每停摆一周，将对第四季度实际GDP环比年化增长率造成约0.15个百分点的直接拖累，但该影响将在重开后的第一季度实现同等规模反弹；同时，失业率可能因被迫休假工人被归类为临时失业而小幅上升。

长期走势不取决于停摆本身。 自1976年以来的20次政府停摆中，标普500指数平均几乎没有变化；2018-2019年停摆期间，尽管此前市场因其他因素抛售，标普500仍上涨超10%，说明停摆本身并非决定市场走势的主要因素。

受益题材及人气个股追踪

此次政府停摆缓解有望改善航空出行环境，利好旅游、酒店及免税消费板块。随着航班逐步恢复，出行需求回暖预期增强，相关龙头企业受到市场关注。

锦江酒店（600754）是国内领先的全服务型及有限服务型酒店运营商，主营业务涵盖酒店营运管理、食品餐饮及其他业务。截至2025年11月，公司融资活跃，11月10日获融资买入1.25亿元，两融余额达3.63亿元，较前一日增长7.57%，融资余额处于历史70%以上分位，反映投资者情绪积极。近期股价稳定在26.28元左右，微幅波动，在行业复苏背景下具备基本面支撑。

首旅酒店（600258）是中高端与经济型酒店品牌矩阵齐全的综合性集团，旗下拥有如家、莫泰、云品牌系列等多个覆盖不同消费层级的品牌。2025年前三季度实现营收57.82亿元，归母净利润7.55亿元。尽管股东携程上海于11月10日减持2520.6万股至持股10%，折价约4.52%，但公司11月11日单日融资买入额飙升至7766.11万元，两融余额升至2.00亿元，环比增长24.73%，且连续两日融资买入增长率超50%，显示杠杆资金加速进场。

中国中免（601888）是中国最大的免税零售运营商，核心布局海南离岛免税市场，在全国运营约200家免税店，覆盖超100个城市。2025年上半年在海南运营6家离岛免税店，包括全球规模第一和第二大的三亚国际免税城与海口国际免税城。11月10日因旅游板块拉升触及涨停，港股涨超15%，汇丰当日将其A股评级上调至“买进”，目标价106.90元。虽11月11日发布异动公告澄清无重大事项，但当日成交额突破100亿元，涨幅超5%，市场交投极为活跃，融资余额维持高位，11月7日单日融资买入达8.05亿元，两融整体处于历史60%以上分位。